20230903-国贸期货-黑色金属投资周报_29页_3mb

黑金属市场周度总结

• 钢材 (螺纹钢/热卷):

  • 逻辑:
    • 政策端地产与粗钢压控落地，金九银十需求改善预期持续。
    • 炉料成本上涨提供支撑，钢材下方有成本底。
    • 产量控政策存在执行宽松，但铁水维持高位，供需改善存预期。
    • 期货升水反映市场乐观，但基差需跟踪，现货跟进待观察。
  • 观点/策略:
    • 中期关注利润扩大，单边轻仓补多单，期现正套滚动操作。
    • 风险点：平控政策落空、宏观兑现不及预期。

• 双焦 (焦煤/焦炭):

  • 逻辑:
    • 猪煤首轮降价已落地，现货有企稳迹象；政策暖预期下期货领涨。
    • 成本支撑强，焦钢博弈激烈，钢招逐步恢复。
    • 周期情绪浓烈，但提降落地难度加大，机构参与度高。
    • 库存去化、蒙煤通关超预期，渠道信心回暖。
  • 观点/策略:
    • 单边谨慎，套利推荐1-5正套。
    • 风险关注：需求不及预期、进口煤减量、政策校验失败。

• 铁矿石:

  • 逻辑:
    • 宏观利好频出（地产、稳增长），需求端入炉需求旺盛。
    • 铁水维持高位，钢厂低库存支撑补库，短期偏强。
    • 矿价估值相对高，供增政策执行成博弈焦点。
  • 观点/策略:
    • 建议01-05正套。
    • 风险点：宏观冲击、压产政策节奏、结算影响。

• 铁合金 (锰硅/硅铁):

  • 逻辑:
    • 成本受兰炭、动力煤、锰矿多维扰动支撑。
    • 主流钢厂钢招标量同比增，订单改善利好。
    • 渝品会议利多黑色板块，旺季预期下锰硅强于硅铁。
  • 观点/策略:
    • 锰硅：多单持有，10-1正套机会。
    • 硅铁：观望策略，短期弱势。
    • 风险点：钢招不及预期、补助资金落实延迟、进口锰矿回升。

• 综合

  • 宏观:
    • 9月政策集中落地（降首付、降房贷、认房不认贷），风险偏好修复带动商品反弹；
    • 需求验证慢于预期，但库存下行、铁水高位、地产边际改善构成多头基础；
    • 商品牛市情绪极致，需警惕回调风险，结构上建议短多近端、空远端的价差策略。