20210710-华泰期货-商品期现数据跟踪_多国疫情反弹_美债利率意外回落_17页_1mb

多国疫情反弹美债利率意外回落总结

核心内容概述

近期全球商品市场表现分化，美债利率意外回落，显示出市场对流动性局面的乐观预期。内需型商品如黑色建材和动力煤因国内施工淡季和政策调控压力，呈现宽幅震荡趋势；而外需型商品如原油、有色金属等则受益于主要央行宽松政策的延续，短期表现较强。农产品方面，由于生猪存栏回升及政策支持，饲料品种和软商品或将继续受到支撑。贵金属板块则维持中性震荡，需警惕下半年美联储Taper政策带来的调整风险。

主要观点

1. 美债利率走弱，流动性预期乐观

• 美债利率意外回落，表明市场对流动性局面较为乐观。
• 央行宽松政策延续，对全球外需型商品形成支撑。

2. 内需型商品震荡运行

• 黑色建材和动力煤：受国内施工淡季和政策调控影响，走势受限。
• 钢材：受益于各省压产预期，或震荡偏强运行。

3. 外需型商品表现较强

• 原油链条商品（如原油、燃料油、沥青）：短期表现最强，关注欧佩克增产的不确定性。
• 新能源及轻量化金属（如铜、铝、镍）：受益于全球需求及宽松政策，表现次之。

4. 农产品受政策与需求支撑

• 饲料品种：受益于生猪存栏回升，表现积极。
• 政策支持：政府鼓励农产品上行，对农业产业链形成呵护。
• 猪肉储备收储：有助于稳定市场预期，支撑猪肉价格。

5. 贵金属中性震荡

• 短期内维持中性，需关注美联储Taper政策明确时间表后的调整风险。
• 长期来看，若美国经济见顶回落，货币收紧后黄金可能迎来新一轮配置机会。

关键信息

商品市场动态

• 有色金属：板块领涨，铜、铝、镍等受益于全球需求和宽松政策。
• 原油：欧洲疫情反复担忧减弱，市场关注欧佩克增产进展。
• 农产品：饲料品种受益于生猪存栏回升，政策层面对农业产业链提供支持。
• 贵金属：短期中性，长期存在配置机会。

政策与市场动态

• 国内政策：
  • 中办、国办联合印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，强调法治与风险防范。
  • 国务院常务会议推动绿色低碳发展，设立碳减排货币政策工具。
  • 央行降准释放1万亿元流动性，支持实体经济。
• 国际政策：
  • 日本央行表示将采取额外宽松措施应对疫情。
  • 欧洲央行调整通胀目标为2%，将气候变化纳入货币政策考量。
  • 美联储暗示Taper可能提前，内部政策路径分歧加大。

风险提示

• 地缘政治风险：可能对全球商品市场造成冲击。
• 全球疫情风险：尤其是欧洲疫情反复，可能影响需求。
• 央行加息：可能对商品价格形成压力。
• 中美关系恶化：影响市场情绪和资金流动。
• 政府调控商品价格：对市场走势形成压制。

投资策略建议（强弱排序）

1. 原油链条商品（如原油、燃料油、沥青）：短期表现最强，关注政策和供需变化。
2. 新能源及轻量化金属（如铜、铝、镍）：次强，受益于全球需求和宽松政策。
3. 其他品种：表现相对弱于上述两类商品。
4. 贵金属：中性震荡，需关注美联储Taper政策进展。

数据与图表观察

• 商品价格变动：图表显示不同板块和品种价格周度、月度变动趋势。
• 流动性变动：成交量与持仓量变化反映市场活跃度与资金流向。
• 宏观高频因子跟踪：
  • 经济增长：上游能源与原材料价格波动，中游开工率与钢价指数反映制造业状况。
  • 通胀：农产品和猪肉价格指数显示通胀压力持续。
• 库存跟踪：
  • 黑色金属及建材库存变化显示供需关系。
  • 能源化工与有色金属库存数据反映市场供需状况。
  • 农产品库存变化反映市场供需与政策影响。

投资咨询业务资格信息

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究院FICC组
• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
• 联系方式：
  • 侯峻：从业资格号 F3024428，投资咨询号 Z0013950
  • 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
  • 彭鑫：010-64405663，pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524，gaocong@htfc.com

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