20210710-五矿期货-LPG周报_谨慎观望_39页_2mb
报告摘要
五矿期货LPG周报总结
核心内容概述
本报告分析了2021年7月10日国内液化气（LPG）市场周度表现，总结了当前LPG市场的基本面、期现市场、利润与库存、供给端和需求端情况，并提出了交易策略建议。
主要观点与关键信息
周度市场表现
- 价格走势：本周国内LPG市场整体高走，CP大涨出台利好释放，全国国产气平均价格为4223元/吨，较上周上调165元/吨。
- 区域价格：华南主流4470-4630元/吨；华东主流4400-4560元/吨；山东主流4330-4360元/吨。
- 期货走势：7月6日收盘价突破5000元/吨，但随后因国际原油下跌，PG盘面跟跌。7月5日沙特与阿联酋谈崩，导致国际油价回调，市场避险情绪上升。
- 基差变化：近期基差走强，现货价格上涨，仓单量维持4195手不变。
- 外盘表现：外盘FEI、CP近端月间结构转为back结构，丙烷、丁烷价格维持高位。
供给端
- 国内商品量：本周国内商品量为54.72万吨，较上周略有下滑，预计下周持稳。
- 炼厂恢复：大部分炼厂已结束检修，恢复供应，开工率持续上升。
- 进口到港量：本周国际船期实际到港量大幅增加，共计63.9万吨，其中华南约22.5万吨，华东约29.8万吨。下周预计到港量略少于本周。
- 产能投产：2021年预计投产炼厂包括浙江石化二期（2000万吨/年）和盛虹石化（1600万吨/年）。
需求端
- 燃烧需求：季节性下降，LPG/LNG比值略高于标准线，LNG经济性相对减弱。
- 化工需求：烷基化、MTBE、PDH装置开工率回升，化工需求超预期，对冲部分燃烧需求下滑，整体需求表现“淡季不淡”。
- PDH装置：PDH装置开工率回升至85.72%，大部分已完成检修，丙烷需求有所恢复。
- PDH项目：未来有超过30个PDH项目投建计划，产能超过3000万吨，原料完全依赖进口丙烷，使中国成为丙烷第一大进口国。
期现市场
- CP价格：沙特7月CP大涨，丙烷620美元/吨，丁烷620美元/吨，分别较上月上涨90美元/吨和95美元/吨。
- 进口利润：7月CP出台后，进口成本提高，对国内价格形成支撑。
- 外盘报价：近期外盘报价明显上涨，对国内期现货有所支撑。
- 进口结构：5月份中国进口LPG 223.86万吨，同比增加11.51%，环比增加11.51%。进口来源以中东为主。
基差与仓单
- 基差：LPG盘面有所回落，现货价格上涨，近期基差走强。
- 仓单情况：仓单量为4195手，与上周持平，主要集中在山东和华东地区，华南港口开始累库。
交易策略建议
| 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比/区间 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | 首次提出时间 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 单边 | 暂无 | - | - | - | - | - |
| 套利 | 暂无 | - | - | - | - | - |
- 总体建议：LPG基本面中性，原油回调带动PG盘面下行，但化工需求偏强，外盘丙烷、丁烷处于紧平衡状态，价格维持高位支撑，预计PG相对抗跌，操作建议谨慎观望。
国内供需平衡表（2021年）
| 年份 | 国产量（万吨） | 进口量（万吨） | 出口量（万吨） | 表观需求（万吨） | 产量增速 | 需求增速 | 进口依存度 | 进口增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 2934.4 | 1208.8 | 144.13 | 3999.07 | - | - | 30.23% | - |
| 2016 | 3504 | 1612.5 | 132.3 | 4984.2 | 19.41% | 24.63% | 32.35% | 33.40% |
| 2017 | 3677.4 | 1844.9 | 131.91 | 5390.39 | 4.95% | 8.15% | 34.23% | 14.41% |
| 2018 | 3959.6 | 1899.88 | 113.36 | 5746.12 | 7.67% | 6.60% | 33.06% | 2.98% |
| 2019 | 4136 | 2066.25 | 140.81 | 6061.44 | 4.45% | 5.49% | 34.09% | 8.76% |
| 2020 | 4447.3 | 1965.84 | 94.79 | 6318.35 | 7.53% | 4.24% | 31.11% | -4.86% |
| 2021E | 4791.28 | 2409.42 | 90.26 | 7110.44 | 7.73% | 12.54% | 33.89% | 22.56% |
产业链分析
- LPG产业链图示：展示LPG从生产到终端应用的整个产业链条。
- 下游化工产业链图示：具体展示LPG在化工领域的应用路径，如PDH、烷基化、MTBE等。
进口利润与库存
- 进口利润：7月CP出台后，进口成本大幅提高，对国内价格形成支撑，本周港口利润回升。
- 库存情况：华东、华南港口库存继续累库，出货能力减弱，库存率上升。
市场展望
- 基本面：LPG基本面中性，但化工需求偏强，外盘丙烷、丁烷处于紧平衡，价格维持高位。
- 操作建议：预计PG相对抗跌，建议投资者谨慎观望。
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以上总结涵盖LPG市场的主要分析内容，供投资者参考。
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