20210224-兴业证券-火线快评_市场波动加剧背景下_如何理解当前的货币政策_2页_438kb

报告摘要

本报告由分析师王涵撰写，主要分析了当前国内货币政策的框架与动向，并结合2020年以来的政策变化，探讨了未来政策调整的可能性。报告指出，国内货币政策正从短期风险防控向中长期利率引导逐步过渡，核心目标包括防范系统性风险、实现货币政策正常化以及降低融资成本与债务维系成本。

货币政策的三重目标：
1. 防范系统性风险：在出现系统性风险时，货币政策的松紧将优先考虑风险控制。
2. 货币政策正常化：在系统性风险可控的前提下，货币政策将向正常化方向发展，强调可持续性。
3. 降低融资成本与债务维系成本：长期来看，政策利率有下行压力，以使融资成本与经济增速相匹配。
政策动向分析：
- 2020年四季度：地方债务风险上升，货币政策偏宽松，以对冲信用及流动性风险。
- 2021年1月：信用风险缓解，企业债市场融资功能恢复，政策重心转向货币政策正常化，相关会议释放了这一信号。
未来政策看点：
- 利率下行：政策利率是否开始合理下行，将取决于经济短期反弹何时见顶回落。
- 经济周期判断：市场普遍预期一季度为经济高点，但“就地过年”政策可能延后经济快速下行的时间，因此三季度或成为政策调整的重要窗口。