传媒行业2019年电影春节档前瞻：春节档对板块催化将显著高于去年-20190115-华泰证券-13页_599kb

传媒行业2019年春节档投资分析总结

核心内容

2019年春节档对传媒行业具有显著的催化作用，预计将显著高于2018年。这一档期在全年票房占比、头部电影数量及观众观影意愿方面均表现突出，是全年最重要的电影档期。

主要观点

• 估值优势：2019年电影及院线公司估值低于2018年同期，处于历史低位，具备投资吸引力。
• 制片参与度提升：多家上市公司参与2019年春节档电影的制片环节，提升了业绩弹性。
• 票房增长预期：预计2019年春节档总票房将超越2018年，实现10%-20%的增长。

关键信息

春节档的重要性

1. 票房占比高：2012年春节档票房占比仅为2.51%，2018年达到9.51%，持续提升。
2. 头部电影集中：2018年春节档有三部电影进入年度票房Top10，2019年预计更多头部电影上映。
3. 观影意愿高：春节期间观影人次和上座率均达到全年最高，且具有社交属性。

春节档票房增长逻辑

1. 电影数量增加：2019年春节档上映电影14部，较2018年增加8部。
2. 口碑提升：2019年春节档预计有超过两部电影猫眼评分超过9分，质量优于2018年。
3. 银幕数增长：2018年底银幕数同比增长约18.32%，为2019年春节档提供更大市场容量。

投资建议

• 北京文化：承制《流浪地球》并参与发行，2018年PE为23X，2019年PE为19X。
• 光线传媒：参与发行《疯狂的外星人》，2018年PE为10X，2019年PE为22X。
• 万达电影：院线龙头，2018年PE为26X，2019年PE为22X。
• 中国电影：出品及发行《流浪地球》，参与出品《新喜剧之王》，2018年PE为19X，2019年PE为22X。

风险提示

• 政策监管风险：行业政策可能变化，影响制作公司产品风险。
• 电影效果风险：观众品味多样且快速变化，电影是否受欢迎存在不确定性。

评级说明

• 行业评级：增持，若行业股票指数超越沪深300指数。
• 公司评级：买入（超越基准20%以上）、增持（超越基准5%-20%）、中性（相对基准波动在-5%~5%之间）、减持（弱于基准5%-20%）、卖出（弱于基准20%以上）。

估值数据

2018年春节档电影制片方一览

2019年春节档电影制片方一览

营销数据对比

2018年春节档营销数据

银幕数增长

国产电影口碑提升

总结

2019年春节档对传媒行业具有重要影响，预计票房将显著增长。估值处于低位，制片公司参与度提高，电影质量与多样性提升，以及银幕数增加，均为票房增长提供支撑。建议重点关注北京文化、光线传媒、万达电影和中国电影等标的。