20250527-大越期货-豆粕早报_37页_1mb

豆粕及大豆市场报告总结（2025-05-27）

1. 交易提示：本报告由大越期货发布，仅作市场参考，不构成投资建议。公司未将阅读报告的人员视为客户，需注意市场风险。

2. 市场综述：

   • 豆粕：短期震荡格局，价格区间2920-2980元/吨，因美豆波动、国内库存低位及进口大豆到港增加等因素影响。
   • 大豆：价格区间4100-4200元/吨，受巴西丰产预期、国内需求及中美关税谈判影响，短期震荡偏弱。

3. 核心逻辑：

   • 豆粕：美豆种植天气良好支撑底部，但南美丰产和国内进口巴西大豆到港量回升压制反弹空间。国内豆粕库存低位叠加油厂提货需求，短期维持震荡，需关注中美关税谈判及南美产量确认。
   • 大豆：巴西增产预期叠加中国采购增加，压制价格上涨；国产大豆成本支撑与进口大豆性价比形成博弈，短期震荡偏弱。

4. 多空因素：

   • 利多：进口大豆通关缓慢、国内豆粕库存低位、美豆种植天气存不确定性。
   • 利空：巴西大豆丰产、国内进口到港高位、国产大豆增产预期。

5. 基本面数据：

   • 豆粕：5月国内油厂库存环比大幅回升，但同比仍处低位，现货价格偏强，基差贴水（-80）。
   • 大豆：国内油厂库存环比减少，但同比增加，现货基差升水（+36）。

6. 持仓与盘面：

   • 豆粕主力多单增加，资金流出，市场偏多逻辑；
   • 大豆主力空单减少，资金流入，偏空逻辑；
   • 豆粕价格运行于20日均线上方但趋势向下，大豆价格低于20日均线且方向向下。

7. 供需平衡表：

   • 美国2024/25年度：大豆播种和收割进程加速，优良率维持高位，种植率已达98%，收割率65%，产量预期稳定；
   • 巴西2024/25年度：种植率超95%，收割率已至65%，产量丰产预期明确；
   • 阿根廷：种植和收割进程较慢，种植率低于往年均值，收割率44%。

8. 国内供需：

   • 豆粕：4月产量同比减少，但油厂入榨量回升至高位，库存低位支撑价格；
   • 大豆：国内库存同比上升，进口量增加，但国产大豆因成本支撑维持底部。

9. 价格与价差：

   • 豆粕现货价格五一后偏弱，升水转贴水；
   • 豆菜粕价差高位收窄，2509合约价差维持震荡。

10. 风险提示：

    • 美国种植天气良好或压制美豆反弹；
    • 中美关税谈判结果及南美产量确认可能影响市场方向；
    • 国产大豆增产或下压价格，巴西进口成本波动需关注。

总结：豆粕和大豆短期均呈现震荡格局，核心矛盾集中于供需预期与贸易政策博弈。美豆因种植天气良好及南美丰产压制反弹空间，国内豆粕库存低位支撑短期价格，但进口大豆到港增加限制涨幅。大豆方面，巴西增产及进口成本支撑压制上涨动力，国产大豆因性价比优势维持底部。需重点关注中美关税谈判进展、南美产量确认及国内采购节奏对价格走势的影响。