20170825-中原证券-晨会_28页_1mb

中原证券晨会总结（2017年08月25日）

核心内容概览

1. 政策动态：

   • 李克强批示推进工业产品生产许可证制度改革，强调简化市场准入、加强事中事后监管。
   • 商务部表示将加强境外投资真实性审查，鼓励合规投资，并指出2017年FDI规模总体稳定。
   • 国家安监总局对安全生产大检查进行督导，指出部分地区存在排查治理不到位等问题。
   • 国务院发布指导意见，支持信息消费发展，预计到2020年信息消费规模将达到6万亿元，年均增长11%以上。

2. 伟明环保中报点评：

   • 公司上半年实现营业收入4.61亿元，同比增长35.34%；归母净利润2.46亿元，同比增长48.07%。
   • 业绩增长主要得益于永强二期项目投产、产能爬坡及经营效率提升。
   • 垃圾入库量同比增长11.44%，单位入库垃圾上网电量达293KWH，预计全年将继续稳步增长。
   • 公司毛利率为65.62%，营业利润率49.59%，销售净利率53.28%，盈利能力显著提升。
   • 期间费用率全面下行，反映公司经营管理效率提高及规模效应显现。
   • 公司应收账款周转天数合理，经营性净现金流同比增长56.8%。
   • 公司在建项目合计处理能力达6700吨/天，包括垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、渗滤液处理及污泥处理等，预计后期将逐步投入运营。
   • 首次给予公司“增持”评级，预计2017年和2018年EPS分别为0.64元和0.78元，PE分别为33.63倍和27.59倍。

3. 风险提示：

   • 垃圾焚烧发电项目实施进度不及预期。
   • 低价竞标风险。

市场表现分析

股票市场

• 本周股票市场整体弱势，上证综指、深证综指、中小板指、创业板指均出现下跌，跌幅在0.41%-0.75%之间。
• 上证50表现相对较强，但整体仍呈现弱势格局。
• 周初大强小弱格局回归，周期股先高后低，交运和金融板块表现突出。
• 本周交运设备板块连续上涨，计算机、通信和电器元器件板块行情暂告一段落。

债券市场

• 债券市场资金紧张，国债期货价格持续下行。
• 24日3个月国库现金定存中标利率升至4.51%，创两年半新高。
• 货币市场利率多数上行，隔夜利率升至2.98%，触及2015年4月以来新高。
• 股债负相关性增强至-10%，上证指数与美元指数正相关性巩固至8%。

期货市场

• 黑色系期货价格持续上涨，焦煤、焦炭、铁矿石和螺纹钢表现强势。
• 美元指数受特朗普言论影响较大，与美债收益率负相关性提高至-35%，与金属相关性下降至-10%以下。
• 美股与美债相关性进一步抬升至-4%到-10%，表明股债同步走弱。

大宗商品

• 美元指数上涨0.11%，COMEX黄金下跌0.25%，NYMEX原油上涨1.51%。
• 铁矿石、螺纹钢、LME铜等价格波动较大，反映市场供需变化。

大类资产相关性变化

• 上证50与上证综指相关性稳定在60%以上，股债负相关性增强至-10%。
• 螺纹钢与上证综指相关性上升至7%以上，上证综指与恒生指数相关性稳定在40%以上。
• 美股中成长股行情独立，道指与纳指相关性维持在60%以下。

后市配置建议

• 当前股票市场较为弱势，A股与美股均存在较高风险。
• 期货市场因环保与供给侧改革预期，上游资源品价格涨势猛烈，市场情绪受政策影响较大。
• 预计上证50与大盘相关性将进一步走低，需关注股市、商品和债市之间的联动效应。
• 海外市场方面，特朗普政策效果不佳，美股可能延续分化行情，黄金或将长期受益。
• 人民币可能因央行会议释放偏鹰派信号而承压，且流动性紧张局面仍未缓解。

新股申购信息

• 天安新材（732725）：发行总量1458.00万股，申购上限1.40万股，发行价9.64元。

总结

• 伟明环保中报业绩增长强劲，受益于新项目投产和经营管理效率提升。
• 当前市场环境显示股票市场弱势，期货市场因政策预期推动资源品价格上涨，股债相关性增强。
• 人民币汇率可能因政策和市场情绪承压，需关注流动性变化。
• 本周大类资产表现呈现分化，建议投资者关注市场联动效应及政策动向。