20250117-华安证券-12月交易所及银行间托管数据点评_不一样的年末抢跑_15页_593kb

债市年末抢跑分析总结

主要观点

1. 存单放量与抢跑行为

• 12月地方债与同业存单供给创近年来新高：银行间+交易所市场地方债增量达178万亿元，同业存单净融资创近年新高（142万亿元），反映银行系缺负债及自律协议影响。
• 银行与基金抢跑力度加大：广义基金增配同业存单16万亿元，超出存单供给量，二级市场买入进一步支撑需求，非法人产品（券商、保险委外）也加大配置力度，券商自营净卖出。

2. 机构行为变化

• 境外机构：对利率债转为卖出，但增持同业存单约575亿元，外资对存单的边际定价权减小。
• 券商与保险：自营端抢跑力度下降，但通过委外增加配置，非法人产品对存单需求明显增强。

3. 风险提示

流动性风险，数据提取误差等问题仍需关注。

本报告由 颜子琦 (首席分析师) 和 洪子彦 (研究助理) 共同撰写，旨在分析2024年12月债市抢跑情况，重点关注同业存单供需、机构行为及外资影响。报告数据截至2025-01-17。