地方型上市券商专题报告（一）：深耕区域，差异化发展的地方型券商_19页_1mb

深耕区域，差异化发展的地方型券商总结

核心内容

本报告聚焦于地方型上市券商，分析其在区域市场中的经营表现、业务结构及未来发展潜力。重点探讨了地方型券商在经纪业务和投行业务方面的区域优势，并结合地方经济、资本市场改革等背景，提出投资建议。

主要观点

• 地方型券商在区域市场中具备一定的竞争优势，尤其是在投行业务方面，其在区域内的话语权较强。
• 2018年末，直接上市券商中以地方国资委为实际控制人的有17家，其中14家被纳入本报告分析范围。
• 在经济发达地区，如江浙沪、京津冀、广深，大券商优势显著，而地方型券商则在二三线城市具有较强的区域深耕优势。
• 投行业务线强的券商（包括研究能力、销售能力）将在未来的行业竞争中占据一席之地。
• 随着资本市场改革的深化，头部券商将受益更多，但地方型券商因其区域深耕和地方经济支持，也有其独特的增长潜力。

关键信息

地方型券商的股东结构与经营数据

• 地方国资委是这些券商的主要实际控制人，如国元证券、兴业证券、中原证券等。
• 2018年三季报显示，山西证券、东北证券营收同比增长，而多数券商的营收同比下滑。
• 证券承销业务净收入增长的券商有南京证券、华西证券、华安证券、中原证券、山西证券等。
• 受托资管业务净收入增长的有华西证券、华安证券、中原证券、山西证券。
• 投资净收益增长的有华西证券、西部证券、华安证券、山西证券。
• 兴业证券、天风证券的其他业务同比增幅显著。

区域优势分析

• 上海、北京、广东A股成交额市占率全国最高，且2018年市占率增幅显著。
• 证券公司营业部数量与存款余额正相关，广东、浙江、江苏为营业部数量前三。
• 2018年GDP增速前十的地区包括西藏、贵州、山西、安徽、四川等，这些地区的券商可能受益于经济发展。
• 股权融资规模增速前十的地区有广西、贵州、山西、辽宁、海南、安徽、四川、江苏、广东、西藏，这些地区经济活跃，券商有较大发展空间。

投行业务表现

• 国元证券、中原证券、兴业证券在区域内投行业务市占率较高，分别为42.86%、30.77%、19.57%。
• 并购重组业务中，西南证券、兴业证券、国元证券市占率最高，分别为31.25%、19.44%、39.39%。
• 国元证券、东吴证券在区域内的IPO排队企业数量最多，分别为5家、5家。

投资建议

• 头部券商如中信证券（600030.SH）依旧被看好，因其在资本改革中受益最多。
• 地方型券商中，国元证券（000728.SZ）、兴业证券、中原证券因其在区域内的投行业务影响力及地方经济支持，被建议关注。

风险提示

• 资本市场改革不及预期可能导致券商收益不及预期。
• 市场下行可能影响券商营收，需警惕市场波动风险。

表格概览

• 表1：地方型国资背景券商的十大股东信息。
• 表2：地方型上市券商的营收及同比数据。
• 表3：各主营业务收入同比数据。
• 表4：各主营业务对总营收的贡献率。
• 表5：全国各省股票交易额及市占率数据。
• 表6：各省市存款余额及同比数据。
• 表7：各省市证券公司营业部数量及同比数据。
• 表8：各地区2018年GDP增速及2019年GDP增速目标。
• 表9：各省市股权融资规模同比数据。
• 表10：地方型券商IPO承销家数及其在区域内的占比。
• 表11：地方型券商并购重组企业家数及其在区域内的占比。
• 表12：地方型券商IPO排队数量及其在区域内的占比。
• 表13：地方型券商在其省内营收及头部券商在区域内的营收占比。

结论

地方型券商在区域经济中具有一定的竞争优势，特别是在投行业务和资管业务方面。随着资本市场改革的推进，地方型券商在区域内的业务发展潜力值得重视。尽管头部券商在整体市场中仍占据主导地位，但地方型券商因其深耕区域和地方经济支持，具备差异化发展的潜力，值得投资者关注。