20250506-华龙期货-聚烯烃月报_消费旺季结束_未来关注宏观_11页_1mb

聚烯烃市场分析报告总结

关键信息声明

本报告基于公开信息编制，不保证数据准确性与完整性。操作建议仅供参考，投资者据此入市风险自担。

行情复盘

2025年4月，聚乙烯（PE）供应高位，下游需求疲软。农膜开工率环比下降8%，包装膜和日用品行业开工率相对稳定但订单有限。供强需弱导致PE价格延续弱势。聚丙烯（PP）受美国关税影响需求预期不佳，供给缩减及库存下降对价格提振有限，4月聚烯烃整体价格弱势运行。

后市展望

宏观环境

1. 国内需求：3月M2同比增长7%，但4月制造业PMI降至49.0%。房地产开发投资增速持续放缓（1-3月同比下降9.9%），对经济拉动有限。CPI、PPI同比分别下降0.1%和2.5%，显示需求疲软。
2. 国际形势：美国3月CPI降至2.4%（环比下降0.4个百分点），欧元区CPI降至2.2%（环比下降0.1个百分点）。欧美通胀回落利于降息，但美联储因担忧关税加剧通胀维持利率不变。欧元区主要再融资利率降至2.4%。美国经济因关税出现季度萎缩（GDP年化下降0.3%），净出口对GDP拖累达5个百分点，消费者支出增速降至18%（2023年年中以来最弱）。

基本面分析

1. PE供需：4月产量27282万吨（环比-0.8%），产能利用率83.74%（环比+0.47个百分点）。农膜开工率月环比-7.76%，棚膜需求淡季叠加新单减少，企业开工负荷下降。包装膜开工率48.01%（环比+4.47%），五一节前备货推动短期需求上升，但整体新增订单有限。社会库存5998万吨（环比-3.05%）。
2. PP供需：4月产量31694万吨（环比-4.61%），产能利用率76.63%（环比-2.19%）。埃克森美孚（惠州）新产能落地，但检修增加导致利用率下降。出口订单向东南亚转移致塑编企业库存累积，开工率降至45%。贸易商库存1295万吨（环比-12.02%），主要受装置检修与节前备货影响。

市场预测

5月PE

产量或增至27602万吨（环比+0.8%），产能利用率降至81.67%。农膜开工率预计下降17%（进入淡季），包装膜开工率46.95%（环比-10.5%）。市场预期降价去库，社会库存或降至565万吨。

5月PP

产量或升至330万吨（环比+4.12%），产能利用率76.20%（环比-0.43%）。海外订单受阻致需求偏弱，贸易商库存预计在12-12.5万吨区间（环比小幅下降）。总体需求缺乏明显支撑。

综合判断

5月聚烯烃市场将面临消费旺季结束、供给压力回升的双重利空。宏观层面，美国关税不确定性及经济低迷压制外需，而中国内需提振有限。短期内价格偏弱运行，需关注政策对内需的刺激效果及关税谈判进展。