20230430-中邮证券-中钢天源-002057.SZ-业绩增长超预期_宝钢助力打造新材料综合平台_5页_489kb

中钢天源公司点评报告总结

核心观点

1. 业绩增长超预期

   • 2022年，公司实现营收2762亿元，同比增长570%；归母净利润390亿元，同比增长8075%；扣非归母净利337亿元，同比增长9458%；
   • 2023年一季度，营收同比下降1269%，归母净利润同比下降853%。

2. 盈利能力显著提升

   • 检验检测业务增长强劲，2022年营收同比增长2641%，毛利率从55.63%升至63.5%；
   • 磁性材料及电池材料产品广泛应用于新能源、通讯、汽车等领域，原材料供应充足，市场前景广阔。

3. 发展战略与协同效应

   • 计划到2025年打造三个10亿级产业集群，拓展永磁铁氧体、稀土永磁、软磁业务；
   • 宝武钢铁与中钢集团重组后，可能带来铁红供应及产业资源支持，促进协同发展。

4. 盈利预测与投资评级

   • 维持“买入”评级，预计2023-2025年营收及净利润年复合增长率分别为195%以上；
   • 2023-2025年对应PE分别为1641倍、1244倍、1070倍，当前估值较高但增长预期强。

风险提示

• 宏观经济及下游需求不及预期、产能建设进度滞后等均需警惕。