机械行业2018年6月报：关注市盈率30倍以下的细分行业小龙头-20180528-招商证券-26页-3mb

机械行业2018年6月投资总结

核心内容

2018年6月，机械行业整体呈现回暖趋势，与工业企业复苏相互印证。尽管龙头公司表现平淡，但部分优质中小市值公司表现强劲。建议关注市盈率30倍以下的细分行业小龙头，如杰克股份、艾迪精密、埃斯顿、长盛轴承等。同时，部分行业如工程机械、智能装备、油气装备、纺服机械、板式家具机械和轨道交通设备表现出较强的复苏迹象。

主要观点

• 机械行业整体回暖：行业受益于工业复苏和内生增长动力，与工业企业利润增长趋势一致。
• 工程机械二季度业绩强劲：受春节因素和提价影响，销量显著增长，预计二季度挖掘机销量增长50%左右，混凝土机械增长50%以上。
• 智能装备自动化升级趋势明显：工业机器人和3C自动化需求持续增长，国产替代加速，埃斯顿、智云股份、拓斯达等企业表现突出。
• 油气装备行业温和复苏：油价仍处于高位，油服设备行业迎来发展契机，杰瑞股份作为核心标的受到强烈推荐。
• 纺服机械行业持续复苏：缝纫机出口增长显著，杰克股份一季度销售火爆，行业生态链不断完善。
• 板式家具机械进入黄金发展期：国产设备加速进入一线品牌，弘亚数控作为龙头受到推荐。
• 轨道交通设备边际改善：固定资产投资下降，但机车货车采购超预期，行业有望迎来催化。

关键信息

一、工程机械

• 销量增长显著：4月装载机销量同比增长40.32%，挖掘机销量同比增长84.49%，接近历史同期最高水平。
• 出口强劲：4月出口量增长109.7%，1-4月累计出口增长106.3%。
• 开工小时数上升：4月小松挖掘机平均工作小时数154.4小时，三一开工率约69%，反映行业复苏。
• 重点推荐：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力等。

二、智能装备

• 工业机器人高景气：2018年前四个月产量增长32.2%，埃斯顿收入增长124%，盈利能力提升。
• 3C自动化需求增长：手机销量下滑不改进口替代趋势，智云股份获得苹果订单，订单充足。
• 服务机器人：科沃斯上市融资7.5亿元，计划年产400万台家庭机器人，推动行业发展。

三、油气装备

• 油价维持高位：65美元以上，油服设备行业温和复苏，杰瑞股份作为核心标的受到强烈推荐。
• 国内油公司复苏：中国石油、中国石化资本开支增长，2018年Q1业绩显著改善。
• 全球油服市场复苏：2017年全球油服投资同比增长7.3%，2018年有望持续增长。

四、纺服机械

• 缝纫机出口增长：1-4月工业缝纫机出口增长11.6%，家用缝纫机出口额增长11.2%。
• 杰克股份表现强劲：一季度营收增长49%，净利润增长43.4%，市占率提升。
• 大豪科技增长显著：一季度收入增长50.08%，归母净利润增长73%，行业复苏明显。

五、板式家具机械

• 行业进入黄金五年：定制家具需求增长，国产设备加速进入一线品牌。
• 弘亚数控表现突出：18年1-6月归母净利润增长20%-40%，订单饱满，计划推出新设备。
• 行业集中度提升：小企业增速高，推动设备需求，行业洗牌尚未开始。

六、轨道交通设备

• 固定资产投资下降：1-4月累计完成额为1354亿元，同比下降8.9%，但机车货车采购超预期。
• 客运稳中有升：4月铁路客运周转量增长8%，显示行业边际改善。
• 出海趋势明显：泰国高铁招标再起，高铁出海不可阻挡。
• 静待催化剂：行业复苏仍需等待政策或市场催化剂。

投资策略

• 继续推荐小龙头组合：艾迪、埃斯顿、长盛轴承、金卡智能、亚威股份、中亚股份、弘亚数控。
• 坚守价值龙头：三一、恒立、杰克。
• 关注油服设备板块：杰瑞股份作为行业龙头，受益于油价高位和行业复苏。
• 把握自动化升级趋势：工业机器人和3C自动化是未来增长点，重点关注埃斯顿、智云股份、拓斯达。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 政府PPP清理政策影响
• 地缘政治风险对油价的影响