20180528-招商证券-机械行业2018年6月报_关注市盈率30倍以下的细分行业小龙头_26页_3mb

机械行业2018年6月投资建议总结

核心内容

2018年机械行业整体继续回暖，与工业企业复苏相互印证。虽然市场风格切换导致龙头公司表现平淡，但次新股及优质中小市值公司表现强劲。文档建议关注估值相对较低的细分行业小龙头，如杰克股份、艾迪精密、埃斯顿、长盛轴承等，并推荐行业龙头三一重工、恒立液压、杰克股份等。

主要观点

1. 工程机械行业复苏明显：二季度业绩普遍好于一季度，主要受益于春节因素、提价因素、环保要求及资本开支回升。预计2018年挖掘机销量增长50%左右，混凝土机械受益于房地产投资回升，增速有望保持在50%以上。
2. 智能装备领域持续升级：工业机器人行业高景气，推荐埃斯顿，其伺服系统及减速器技术逐步成熟，自供率达80%。服务机器人方面，科沃斯成为扫地机器人第一股，预计未来三年投资9.12亿元。3C自动化领域，手机销量下滑不影响进口替代趋势，智云股份订单充裕，推荐关注。
3. 油气装备行业温和复苏：尽管油价有所回落，但整体仍处于高位，油服设备行业有望受益。杰瑞股份作为龙头，预计2018年收入达45亿元，净利润4亿元，建议关注。
4. 纺服机械行业持续复苏：缝纫机出口增长显著，杰克股份一季度营收增长49%，利润增长43.4%，“杰克生态链”不断完善。国产设备正加速进入一线定制品牌，推荐弘亚数控。
5. 板式家具机械迎来黄金五年：行业处于野蛮生长期，国产设备加速替代进口。弘亚数控作为龙头，预计2018年收入增长50%以上，净利润3.3亿元，对应PE约21倍，强烈推荐。
6. 轨道交通设备维持谨慎乐观：固定资产投资下降，但机车货车采购超预期，预计未来有追加采购的可能。客运稳中有升，轨交行业边际有所改善，静待催化剂带动关注度。

关键信息

工程机械

• 2018年4月装载机销量同比增长40.32%，挖掘机销量同比增长84.49%，接近历史同期最高水平。
• 1-4月累计出口量增长显著，出口额增长106.3%。
• 建议关注三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力等公司。

智能装备

• 工业机器人2018年前四个月产量增长32.2%，埃斯顿一季度收入增长124%，盈利能力提升。
• 服务机器人领域，科沃斯上市融资7.5亿元，目标年产400万台家庭机器人。
• 3C自动化领域，智云股份订单充裕，定增价格倒挂，推荐关注。

油气装备

• 油价仍处高位，OPEC减产协议执行良好，但美国原油出口增加可能影响供需格局。
• 杰瑞股份预计2018年收入45亿元，净利润4亿元，建议关注。
• 中国石油、中国石化资本支出持续增长，预计2018年中海油资本支出大增50%-60%。

纺服机械

• 1-4月工业缝纫机出口增长11.6%，家用缝纫机出口额增长11.2%。
• 杰克股份一季度营收增长49%，净利润增长43.4%，市占率提升。
• 国产设备加速进入一线品牌，推荐弘亚数控。

板式家具机械

• 定制家具行业处于野蛮生长期，预计未来5-10年持续景气。
• 弘亚数控订单饱满，预计2018年收入增长50%以上，净利润3.3亿元，PE约21倍，强烈推荐。

轨道交通设备

• 铁路固定资产投资累计完成额同比下降8.9%，但机车货车采购超预期。
• 客运周转量同比增长8%，货物周转量稳定增长。
• 推荐关注大铁板块，静待催化剂带动关注度。

投资策略

• 推荐组合：艾迪、埃斯顿、长盛轴承、金卡智能、亚威股份、中亚股份、弘亚数控。
• 强烈推荐：三一重工、恒立液压、杰克股份。
• 风险提示：原材料价格上涨、汇率波动、政府PPP清理。

附录

• 数据来源：贝格数据、招商证券、Wind、工信部、海关总署、高工机器人网、Counterpoint、IPE、NYMEX、EIA、Baker Hughes、中国纺织机械协会、国家统计局等。

估值表

工程机械重点公司估值表

股票名称	市值(亿)	5.28 收盘价	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2018E	PE 2019E	PS TTM	PB	ROE	评级
三一重工	639.7	8.30	-	0.53	0.78	11	2.3	3.0	2.3	10.4	强烈推荐-A
恒立液压	202.7	32.17	-	1.00	1.51	21	2.9	16.2	2.9	12.0	强烈推荐-A
艾迪精密	76.2	43.31	-	1.45	2.12	20	7.2	24.1	7.2	17.9	强烈推荐-A
浙江鼎力	126.0	50.86	-	1.54	2.07	25	8.4	11.9	8.4	12.6	强烈推荐-A
徐工机械	294.3	4.20	-	0.24	0.33	13	1.0	1.7	1.4	5.5	NA
柳工	114.0	10.13	-	0.62	0.81	13	1.1	1.6	2.1	5.4	审慎推荐-A
中联重科	328.1	4.21	-	0.21	0.28	15	1.0	1.6	1.0	4.3	审慎推荐-A
安徽合力	71.9	9.72	-	0.65	0.74	13	1.0	1.0	2.1	9.4	审慎推荐-A
杭叉集团	89.0	14.38	-	0.92	1.07	13	5.4	1.9	5.4	13.2	审慎推荐-A

智能装备与纺服机械重点公司估值表

股票名称	市值 (亿)	5.28 收盘价	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2018E	PE 2019E	PS TTM	PB	ROE TTM	评级
埃斯顿	122.0	14.55	-	0.11	0.20	-	-	-	-	-	推荐
拓斯达	85.9	65.83	-	1.06	1.69	73	44	5.9	7.8	6.2	强烈推荐-A
智云股份	57.1	19.80	-	0.59	1.21	39	29	11.0	9.6	18.8	强烈推荐-A
杰克股份	132.9	64.31	-	1.57	2.23	16	14	4.9	6.6	10.5	审慎推荐-A
弘亚数控	29	23	-	0.11	0.20	21	14	7.6	4.0	16.0	强烈推荐-A

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 政府PPP清理政策