20130206-国金证券-遗产税与寿险_11页_516kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了遗产税对中国寿险行业的影响，并指出其对寿险企业带来的潜在利好。文档从行业研究、市场数据、政策背景、寿险功能、税种影响等多个角度展开，旨在评估遗产税预期对寿险行业的推动作用。

主要观点

1. 遗产税对寿险行业的利好

   • 遗产税的推出预期将显著提升寿险行业的吸引力，尤其是对高收入人群的保险需求。
   • 寿险具有避税功能，特别是通过指定受益人、避免被计入遗产总额等方式，能够有效规避遗产税。
   • 保险金的即时现金给付特性，使其成为缴纳遗产税的重要工具。

2. 寿险的多维度作用

   • 避税功能：寿险金不计入遗产总额，有助于降低遗产税负担。
   • 避债功能：寿险保单不被冻结，不受债务追偿影响。
   • 资产保全与转移：寿险是高收入人群资产保全和转移的重要手段。

3. 寿险行业结构优化

   • 遗产税的推出将推动寿险产品结构的再平衡，促进保障型产品的增长。
   • 遗产税与税优政策的结合，有助于弥补个人税延养老金政策带来的税收减少。

4. 对上市公司的影响

   • 地域角度：深圳和广东率先试点遗产税，平安和国寿将受益最大。
   • 产品角度：万能险由于初始费用低，相较于其他险种更受高收入人群青睐，平安受益最大。

关键信息

市场数据

遗产税对寿险行业的影响

• 高净值人群（个人资产600万元以上）约270万人，若遗产税推出，预计可带来年均1350亿元的稳定保费现金流，占12年寿险行业保费的15%。
• 寿险避税功能可有效对冲个人税延养老保险带来的税收减少，有利于提升免税额度。
• 遗产税预期将推动寿险产品结构的优化，尤其是保障型产品的增长。

对上市公司的影响

• 平安：在广东市场占有率高，且万能险初始费用低，受益最大。
• 国寿：广东市场总保费占优，亦可分得较大增量份额。
• 其他公司：如新华、太保、太平、人保、泰康等，受益程度相对较低。

万能险优势

• 初始费用率低，尤其在第二年及以后，分别为25%、15%、10%、5%。
• 对于高收入人群，万能险的性价比更高，是首选产品。

图表信息

图表6：35岁男性超优体2000万保额保费

图表7：高净值人群保费规模测算

图表10：广东寿险保费排名

风险提示

• 权益市场大幅震荡
• 行业政策对市场的冲击，如车险费率市场化、寿险定价利率放开等

评级说明

长期竞争力评级

• 高于行业均值：寿险行业未来十年机会很大，需求端将极度提升。

公司投资评级

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 20%之间。

行业投资评级

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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