20230108-开源证券-中小盘IPO专题_次新股说_本批裕太微等值得重点跟踪（2023批次01_02_03）_19页_1mb

中小盘研究团队次新股分析总结（2023批次01、02、03）

核发与上市情况

2023年本批共核发新股3家，科创板和创业板注册9家。主板上会7家，过会率71.43%；科创板与创业板平均募资额分别为8.58亿元和15.59亿元。本期深次新股指数上涨0.81%，优于大盘，但低于创业板指数2.04%。主板开板新股3只，平均开板涨幅91.45%；科创板8家新股上市，首日平均涨幅10.48%；创业板5家新股上市，首日平均涨幅31.93%。

核心关注公司：裕太微（A22354.SH）

公司亮点

• 业务定位：专注于以太网物理层芯片的研发、设计和销售，是国内极少数实现千兆高端以太网物理层芯片大规模销售的企业。
• 核心技术：拥有高性能SerDes技术、高性能ADC/DAC设计技术等10项核心技术。
• 产品线：产品涵盖百兆、千兆、2.5G等不同传输速率，以及商规级、工规级、车规级等不同性能等级，已实现对博通、美满电子、瑞昱等国际厂商产品的替代。
• 客户资源：已进入普联、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术等知名企业的供应链体系，且已向德赛西威及主流汽车品牌送样，实现小规模销售。
• 研发投入：建立了多个研发部门，形成系统化研发流程，具备强大的技术转化能力。
• 未来前景：随着新能源汽车智能化发展，车载以太网芯片将得到大规模应用，公司有望在新能源领域实现收入增长。

行业趋势与市场容量

• 技术演进：2.5G/5G以太网技术将成为主流，预计2025年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破300亿元。
• 应用拓展：车载以太网技术发展迅速，将成为下一代汽车网络的关键技术，支持自动驾驶、数据传输等高带宽需求。
• 成本优势：车载以太网芯片在成本上具有优势，有助于推动其在新能源汽车市场的普及。

募集资金用途

• 车载以太网芯片开发与产业化项目：提升研发实力和实验检测能力，推出更高质量、更高稳定性、更高速率的车载以太网物理层芯片及交换芯片。
• 网通以太网芯片开发与产业化项目：丰富产品生态，满足电信、工业、数通、消费等各领域客户需求。
• 研发中心建设项目：增强企业营运能力，提升市场竞争力。
• 补充流动资金项目：拓宽融资渠道，为长期发展提供资金保障。

可比公司对比

裕太微在成长性、毛利率等方面显著高于行业平均，2021年毛利率为34.10%，净利率为-0.18%，ROE为-0.36%。尽管净利率为负，但其成长性突出，CAGR高达1,284.15%。

其他重点跟踪公司

华塑科技（A21081.SZ）

• 业务定位：国内领先的电池安全管理和云平台提供商，产品广泛应用于数据中心、通信、轨道交通等领域。
• 收入与利润：2019至2021年营业收入CAGR为48.5%，净利率逐年提升，2021年达23.3%。
• 客户资源：与维谛集团、力维智联、阿里巴巴、腾讯等知名企业建立长期合作关系。
• 募集资金用途：用于电池安全监控产品开发、研发中心建设及营销网络升级，以提升生产能力和服务能力。

福斯达（603173.SH）

• 业务定位：国内深冷设备头部供应商，提供空气分离设备、LNG装置等产品。
• 收入与利润：2019至2021年营业收入CAGR为41.9%，净利率稳步提升，2021年为11.07%。
• 客户资源：与德国林德集团、美国空气产品公司等国际知名企业建立合作关系。
• 募集资金用途：用于深冷装备智能制造、研发中心建设及补充流动资金，提升制造能力和市场竞争力。

纳睿雷达（A21194.SH）

• 业务定位：国内X波段有源相控阵雷达龙头供应商，产品主要用于气象监测及多领域应用。
• 收入与利润：2019至2021年营业收入CAGR为32.1%，净利率为50.72%，ROE为38.64%。
• 技术优势：掌握全极化有源相控阵雷达技术，具备低成本产业化优势，产品具备高性价比。
• 募集资金用途：用于雷达产业化、研发创新中心建设及补充流动资金，以增强市场竞争力和产品多样性。

行业大观

裕太微

• 以太网技术：2.5G/5G技术将成为主流，预计2025年全球市场规模将突破300亿元。
• 车载以太网：随着新能源汽车发展，车载以太网芯片将得到大规模应用，公司有望受益。

华塑科技

• 电池安全管理：下游需求增长与行业技术水平提升双轮驱动行业发展，国内后备电池BMS市场规模超60亿元。
• 数据中心应用：公司产品广泛应用于数据中心、通信、轨道交通等领域，市场份额国内第一。

福斯达

• 深冷设备需求：政策与技术双轮驱动，2020年气体分离设备行业实现工业总产值244.8亿元。
• 新兴应用：深冷技术在医疗、电子、新能源电池等领域应用拓展，市场需求迅速增长。

纳睿雷达

• 相控阵雷达技术：向有源化、低成本化、全极化方向发展，气象监测向双偏振和组网协同发展。
• 市场应用：产品已应用于气象、水利、民用航空等领域，公司具备先发优势。

风险提示

• 宏观经济风险：市场波动可能对新股表现产生影响。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对发行流程和市场环境带来不确定性。

总结

本批次新股整体表现良好，深次新股指数上涨0.81%，优于大盘。裕太微作为重点跟踪对象，凭借强大的研发实力和丰富的客户资源，在以太网芯片领域具有显著竞争优势，未来有望受益于新能源汽车智能化趋势。华塑科技在电池安全管理领域具备领先优势，产品广泛应用于数据中心及多个行业，市场前景广阔。福斯达在深冷设备领域拥有较高的市场份额，受益于政策与技术双重驱动。纳睿雷达在相控阵雷达技术方面具备明显优势，市场拓展迅速。整体来看，次新股表现优于大盘，但需关注宏观经济和政策变化带来的潜在风险。