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铁矿半年报总结 2026/6/18

核心内容概览

2026年上半年，全球铁矿供应持续释放，中国铁矿进口量同比增加，但国内需求疲软，整体供需关系趋于宽松。铁矿库存呈现季节性下降趋势，但同比仍保持增长。同时，西芒杜铁矿项目投产，将显著提升中国权益矿的供给比例，增强中国在铁矿交易中的话语权。

供应情况

全球铁矿供应

• 2026年1-4月全球铁矿石周度发运量：同比增长5.63%，达到441.54万吨/日。
• 澳巴矿贸易量：同比增长5.35%，其中中国从澳巴进口铁矿数量增长6.33%，非澳巴地区进口增长13.7%，主要来自南非、秘鲁、智利、俄罗斯、加拿大等。
• 西芒杜项目：2025年11月投产，预计2026年实际产量2000-3000万吨，2027年达5000万吨以上，年产能将达1.2亿吨。
• 力拓：2025年10月-2026年3月权益矿产量同比增长8.69%，西澳皮尔巴拉业务产量增长7.83%。
• FMG：2025年7月至2026年3月产量同比增长3.72%，2026财年发运目标为1.95-2.05亿吨。
• VALE：2025年第四季度Capanema项目达产300万吨，预计2026年第二季度达产1500万吨，S11D项目预计2026年下半年试运行，设计产能2000万吨。

供应增量与产能

需求情况

国内需求

• 2026年1-4月中国铁矿进口量：4.19亿吨，同比增加3017万吨（+7.77%）。
• 2026年总需求量：预计14.45亿吨，同比减少762万吨（-0.53%）。
• 房地产需求：降幅收窄，但整体仍偏弱。
• 基建需求：同比变化不大。
• 制造业需求：相对较好，但受钢厂利润压制，铁水产量同比下降。

海外需求

• 海外主流铁矿进口国：生铁产量略有下滑。
• 印度：钢铁需求持续向好，2025-26财年粗钢产量增长11%。
• 美国：钢铁需求温和增长，但高关税抑制低端钢材进口。
• 日本：钢铁内需疲软，外需增长乏力。
• 韩国：生铁产量小幅回升1.9%，反倾销税政策改善国内利润。

库存情况

• 2026年5月末45港库存：1.64亿吨，同比偏高11.5%。
• 库存趋势：呈现季节性去库，但整体仍持续累库。
• 品种分化：澳矿库存增加，巴西矿库存持续走低，因巴西铁矿更具性价比。
• 阶段性短缺：由于天气、能源等因素，短期供需偏紧仍有可能出现。

风险点

• 天气因素：影响铁矿发运。
• 矿山投产受阻：可能影响产能释放。
• 西芒杜投产进度：影响供应节奏。
• 国内外宏观政策扰动：如印度铁矿出口关税政策。
• 地缘局势反复：可能影响供应链稳定。

总结

2026年铁矿供需关系整体宽松，但国内需求疲软，海外需求增长有限。随着西芒杜等新产能释放，铁矿供应将逐步增加，但需求增长动力不足，可能导致库存持续累库。铁矿价格可能面临下行压力，特别是在80-90美元区间，供应弹性较强。需关注天气、政策及地缘风险对供需的影响。