20230921-华鑫证券-宏观点评报告_9月FOMC的鹰与鸽_10页_595kb

FOMC会议要点总结

1. 利率决议与市场预期

• 美联储于2023年9月21日宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%，符合市场预期。
• 联储上调2023年经济预期，下调2024年降息预期，暗示利率将维持高位时间可能延续。
• 市场预期最早降息时间点为2024年下半年，部分原因是通胀和经济数据尚不明朗。

2. 鹰派与鸽派观点交织

• 联储点阵图：显示继续加息的可能性，但2024年预期利率上调，暗示政策较为鹰派。
• 鲍威尔发言：相对偏鸽，认为通胀下行趋势需持续观察多月，淡化短期油价波动影响，维持“暂不认为通胀是严重过热”的立场。
• 市场反应：未形成明确加息或降息预期，CME数据显示11月、12月加息概率分别为30%、40%，降息推迟。

3. 利率周期终结与油价关联

• 利率周期终结取决于油价走势，低需求预期（如PMI疲软）使石油供应冲击难以推动油价长期上涨。
• 彭博社将美国2023年石油消耗量调整为8900万桶/日，显需求偏弱，预示利率周期结束已确认，后续关注通胀数据。

4. 资产分析

• 美元汇率：受长期高利率预期支撑，重新上探105关口，但后续将趋向100上下。
• 美债：十年期收益率突破4.4%，创15年新高，但若经济持续走弱，降息预期前移，美债价格趋稳配置期。
• 美股与黄金：受降息预期推迟影响，表现疲软。黄金因流动性预期高低摇摆，预计维持震荡。

5. 风险提示

• 地缘政治事件可能引发油价上涨，尤其中东局势。
• 美国核心通胀持续超预期或改变联储态度。
• 全球经济疲软对美元需求、金融杠杆均构成影响。
• 欧美经济差距扩大、日本政策转向（如收益率曲线控制调整）或对美元构成压力。