20250805-天风证券-有色金属_非农下修+人事变动_黄金迎金融_货币属性共振_2页_279kb

黄金行业分析报告摘要

投资评级：强于大市（维持评级）

核心逻辑

近期，三大事件推动黄金价格趋势上行：

1. 非农数据下修：7月份非农新增就业人数下修至7.3万，低于预期11万，且对前两个月数据修正合计达25.8万，美国经济下行压力加大，市场降息预期提升，利好黄金金融属性；
2. 人事变动：美联储理事库格勒提前辞职，特朗普罢免劳工统计局局长，削弱美联储独立性，增加政策可信度不确定性，利好黄金货币属性；
3. 历史类比：联储独立性丧失可能重演上世纪70年代“大滞胀”风险，与当前经济背景相似。

行业评级

维持“强于大市”评级，原因包括：

• 美国经济下行压力增大，降息预期升温；
• 美联储政策独立性受到挑战，货币信用弱化；
• 黄金金融及货币属性双重利好共振。

投资建议

建议关注以下黄金板块股票：
中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团。

风险提示

• 美联储大幅加息风险；
• 经济波动风险；
• 金价大幅波动风险。