20250810-华龙证券-有色金属行业周报_美经济数据不及预期+美联储人事变动_黄金高位震荡_14页_1mb

有色金属行业周报总结

摘要：
本周美国经济数据疲软，ISM非制造业PMI、就业指数等均低于预期，经济压力增大。特朗普提名刘明担任美联储理事，推动美联储独立性削弱，降息预期不确定。美俄领导人将阿拉斯加会晤，乌克兰和平协议谈判临近，黄金价格高位震荡。铜关税政策导致全球铜库存转移至美国，加剧其他国家供给压力。建议关注黄金板块及海外布局企业，如紫金矿业、赤峰黄金、海亮股份。

核心内容：

宏观经济与政策：

1. ✅ 美国经济数据不及预期

   • 2025年7月美国ISM非制造业PMI为50.1，低于预期的51.5，显示经济增长承压。就业和新订单指数同步下滑，反映需求疲软、经济增长压力上升。

2. ✅ 特朗普提名美联储理事

   • 特朗普提名刘明（Stephen Miran）担任美联储理事，主张削弱美联储独立性，可能加速其政策转向，但其提名尚未明确影响9月议息会议，降息的节奏仍不确定。

3. ✅ 美俄会晤推动乌克兰和平进程

   • 美俄领导人于8月中旬在阿拉斯加举行会晤，重点讨论乌克兰和平方案，特朗普表示双方“已非常接近”达成协议，短期避险情绪或缓解，黄金高位震荡。

金属市场动态：

✅ 铜关税政策冲击全球供需格局

• 美国8月1日加征铜进口关税50%，促使全球约40万吨铜库存转移至美国，占其全年精炼铜需求的大约40%。短期内，欧洲及中国等市场面临供给短缺与价格调整风险。

✅ 贵金属价格高位波动

• 黄金、白银价格维持高位震荡：COMEX黄金本周上涨1.24%至3458美元/盎司，中国黄金价格上行1.81%至788元/克，受避险情绪支撑。

✅ 工业金属价格分化明显

• 铜、铝等需求金属小幅上涨，锌价因供应端扰动涨幅较大。
• 库存方面，LME、上海期货交易所铜铝库存排库持续，锌库存高企，显示部分品种供需偏紧，价格震荡上行。

投资建议：

✅ 短期关注点：

• 降息不确定性较弱推升黄金价格高位运行。
• 铜关税政策下，有海外产能的铜企业（如海亮股份）有受益可能。

✅ 重点推荐标的：

• 黄金股：赤峰黄金（600988.SH）、紫金矿业（601899.SH）
• 铜企：海亮股份（002203.SZ）（北美铜加工布局）

公司盈利表现：

• 赤峰黄金：2024年营收同比下降，预期2025年盈利增长；
• 紫金矿业：FRM连续增持黄金，支撑高端黄金业务布局；
• 海亮股份：北美产能扩张赋予铜加工业务增长空间。

风险提示：

1. ✘ 黄金价格高位震荡
   • 市场博弈激烈，短期收益空间有限。
2. ✘ 铜关税政策缓和风险
   • 不排除关税政策松动，影响库存转移节奏。
3. ✘ 海外货币政策波动
   • 美联储议息决议、海外经济体地缘政治事件对市场影响显著。

**免责声明：**本报告涉及个股仅供参考，不构成投资建议，投资者据此入市需自负风险。详细分析请见完整报告。