20260201-招商期货-尿素产业链周度报告_尿素盘面震荡偏强_14页_965kb

尿素产业链周度报告总结（20260126-20260201）

核心内容概述

本报告为招商期货研究员董静璇发布的尿素产业链周度分析，聚焦于2026年1月26日至2月1日期间尿素市场的表现、产业链运行情况及未来展望。报告从市场表现、供应端、需求端、库存及外盘到港量等多个维度展开，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。

主要观点

市场表现

• 本周尿素期货整体呈现上涨趋势，截至1月30日收于1790元/吨。
• 现货市场价格环比上涨，山东、江苏、河南、河北等地价格涨幅在1.71%至2.29%之间，江西地区涨幅最大，达3.35%。
• 尿素主力合约基差为-26元/吨，显示期现价差有所收窄。

价格走势分析

• 本周尿素价格走势震荡偏强，主要受到成本支撑及短期情绪修复的影响。
• 煤制尿素成本支撑较强，但利润偏低；气制尿素成本偏高，利润也处于低水平。
• 印度招标结果及储备政策的落地是未来价格的重要驱动因素。

操作建议

• 当前市场核心矛盾在于“短期情绪修复”与“中长期基本面弱化”之间的博弈。
• 短期价格震荡，但上行空间有限，需等待新的驱动因素出现。
• 建议关注印度招标结果、出口政策及地缘政治变化等风险因素。

供应端分析

原料价格与生产利润

• 无烟煤价格：国内无烟煤价格小幅上涨，对煤制尿素成本形成支撑。
• 烟煤价格：烟煤价格略有波动，对煤制尿素成本影响较小。
• 动力煤价格：动力煤供需偏紧，价格维持高位，进一步支撑尿素成本。
• 天然气价格：天然气价格稳定，但气制尿素利润仍偏低。
• 煤制成本与利润：无烟煤固定床工艺成本较高，利润偏低；烟煤气流床工艺成本和利润均相对较低。
• 气制成本与利润：天然气为原料的尿素企业成本和利润均处于低位。

装置开工率与产量

• 全国尿素装置周度开工率 $87.66%$，周环比上涨1.67个百分点。
• 气头装置开工率 $61.48%$，周环比上涨3.48个百分点。
• 煤头装置开工率 $94.47%$，周环比上涨1.20个百分点。
• 周度产量为146.68万吨，周环比上涨 $1.95%$。
• 本周无装置检修或短停，山东明水大化、四川天华等企业复产或增产。

需求端分析

复合肥需求

• 复合肥企业开工率维持在 $42%$ 左右，以刚需补库为主。
• 下游对高价货源接受度降低，仅零星采购。
• 预收天数增加 $11.3%$，显示市场对尿素的需求有所回暖。

工业需求

• 三聚氰胺开工率小幅上升，但利润仍处于低水平，企业以消化前期订单为主。
• 人造板、胶合板价格指数小幅波动，显示工业需求整体偏弱。

库存及外盘到港量

内地主产区库存

• 本周尿素企业库存总量为77.50万吨，较上期下滑 $5.72%$，降幅扩大3.58个百分点。
• 库存持续下降，同比大幅下滑，处于历史同期较低水平。

沿海库存结构

• 尿素港口库存有所下降，显示市场供需关系相对平衡。

外盘价格与出口利润

• 中国小颗粒和大颗粒尿素FOB价格维持高位，但出口利润仍偏弱。
• 东南亚大颗粒CFR价格略低于中国FOB价格，出口利润空间有限。
• 外盘到港量未见明显变化，出口预期支撑有限。

关键信息总结

价格表现

• 本周尿素现货价格整体上涨，期货价格震荡偏强。
• 山东、江苏、河南、河北等地价格涨幅在1.71%至2.29%之间。
• 尿素1-5价差收窄，显示近月合约价格相对强势。

供应情况

• 全国尿素开工率维持在较高水平，煤头企业主导生产。
• 气头企业开工率提升，但整体供应格局仍以充足为主。

需求情况

• 冬储需求接近尾声，复合肥企业开工率维持在 $42%$ 左右。
• 工业需求偏弱，三聚氰胺开工率小幅上升，但利润仍偏低。

库存变化

• 尿素企业库存持续下降，处于历史同期较低水平。
• 港口库存减少，显示市场供需关系偏紧。

风险提示

• 印度招标及出口政策变化可能对尿素价格产生重要影响。
• 地缘政治风险需关注。
• 库存累积可能对价格形成压力。

报告作者信息

• 姓名：董静璇
• 职位：招商期货资产研业务总部能化团队研究员
• 学历：上海大学金融硕士
• 研究领域：甲醇、尿素
• 资格证书：
  • 期货从业人员资格（证书编号：F03121146）
  • 投资咨询资格（证书编号：Z0023438）

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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