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公募基金三季报发布，医药继续处于超配状态

核心内容概述

本报告分析了2019年10月医药生物行业的市场行情、行业要闻及投资策略，指出医药行业整体表现优于沪深300指数，且政策环境持续推动行业集中度提升，创新药械和优质企业具备长期投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：2019年10月，申万医药生物板块上涨0.49%，跑赢沪深300指数0.12%，在28个一级行业中排名第8位。
• 子板块涨跌分化：化学制药和医疗服务板块涨幅居前，分别上涨1.45%和1.07%；医药商业和生物制药板块跌幅居前，分别下跌1.42%和0.64%。
• 估值水平：剔除负值后，医药生物板块TTM估值为33.38倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为70.83%。
• 个股表现：乐心医疗、陇神戎发、司太立涨幅居前；长生退、东宝生物、汉森制药跌幅居前。
• 政策驱动：供给侧改革、一致性评价、带量采购、分级诊疗等政策促使行业集中度提升，仿制药及高值耗材价格下行趋势明显，创新药械将长期受益。
• 投资主线：建议投资者关注CRO/CMO、优质专科制药企业、进口替代医疗器械及耗材生产商、消费升级相关企业。

关键信息

行业评级

• 行业评级：中性
• 重点品种推荐：
  • 凯莱英（002821）、泰格医药（300347）：CRO和CMO领域，受益于国内新药研发环境火热。
  • 恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、健友股份（603707）：优质专科制药企业，受益于仿制药带量采购。
  • 安图生物（603658）、乐普医疗（300003）：进口替代背景下，优质医疗器械及耗材生产商。
  • 我武生物（300357）、安科生物（300009）：消费升级和不受医保约束的消费类服务或药品供应商。

行业要闻

1. 中药材标准化基地建设：工信部将联合有关部门打造中药材标准化生产基地，提升生产技术水平和流通体系。
2. 吡咯替尼研究结果：恒瑞医药自主研发的吡咯替尼在晚期乳腺癌二线治疗中表现优异，成为关键证据。
3. 耗材编码标准发布：国家卫健委发布医用耗材编码标准，推动采购使用管理信息化。
4. 中医药政策：中共中央、国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》，为中医药发展提供顶层规划。
5. 武汉带量采购方案：武汉发布带量采购方案征求意见稿，覆盖公立医疗机构，目标减少药品支出10亿元。

公司公告

• 康龙化成：首次授予限制性股票，涉及227名激励对象。
• 白云山：注射用头孢嗪脒钠进入临床I期试验。
• 花园生物：部分董事及高管计划减持股份不超过1.43%。
• 复星医药：控股子公司产品抽检不合格。
• 康泰生物、华兰生物、沃森生物、迈瑞医疗、安图生物、迪安诊断、中源协和、万东医疗、博雅生物、天坛生物：均发布第三季度业绩报告，部分企业业绩增长显著，部分企业面临业绩下滑或项目延期。

风险提示

• 政策推进不达预期：可能影响行业集中度提升及企业盈利能力。
• 企业业绩不达预期：部分企业可能因市场或政策变化导致业绩下滑。

投资策略说明

• 投资评级标准：
  • 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、减持（跌幅超过10%）。
  • 行业评级：看好（未来12个月内涨幅超过10%）、中性（-10%-10%）、看淡（跌幅超过10%）。

总结

医药生物行业在2019年10月表现稳健，政策推动行业整合，创新药械及优质企业具备投资价值。投资者应关注CRO/CMO、专科制药、进口替代医疗器械及耗材、消费升级相关企业，同时注意政策推进和企业业绩的不确定性风险。