20171115-渤海证券-化学制药行业周报_行业相对估值处于低位_继续看好后市行情_13页_1mb

化学制药行业周报总结

核心内容概述

本报告为渤海证券股份有限公司发布的2017年11月15日化学制药行业周报，由分析师任宪功撰写，助理分析师王斌协助。报告指出当前化学制药行业相对估值处于低位，但整体仍具备长期投资价值，对后市行情持“看好”态度。

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主要观点

• 行业估值与政策利好：当前化学制药行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为35.84倍，相对于全体A股（剔除银行股）市盈率的溢价率为30.56%，估值和溢价率较上周有所下降。但行业整体仍处于中等水平，距离历史底部仍有距离，且多项重磅政策将推动行业发展。

• 政策影响：审评审批制度改革利好创新药研发，一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代，分级诊疗政策推动基层医药市场发展，辅助用药受限背景下，高临床价值处方药受影响较小。

• 投资策略：

  • 绩优白马股：关注三季报业绩稳定增长、全年业绩确定性强、未来仍有持续改善预期的个股，推荐华东医药、华润双鹤、德展健康。
  • 中小盘成长股：继续关注京新药业、恩华药业，因其核心品种稳健增长，一致性评价进展顺利，受益于新一轮招标及医保目录调整。

• 市场表现：近5个交易日内，医药生物行业下跌0.79%，化学制药行业下跌3.86%。部分个股如九典制药、永安药业、浙江医药涨幅居前，而济民制药、恒瑞医药、贝达药业领跌。

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关键信息

行业要闻

1. 新疆发布2017版医保药品目录：严格药品目录支付规定，完善药品目录使用管理，规范医院制剂管理。
2. 山西医保报销比例提升：城乡居民住院医保目录内总费用平均报销比例提高至80%，医保目录用药种类由1500种扩大至2800多种，定点医药机构数量增加。
3. CDE征求可豁免或简化BE试验品种意见：拟定了首批豁免或简化BE试验的品种名单，包括44个豁免品种和13个简化品种。

公司公告

1. 华海药业：两个制剂产品获得美国FDA批准文号，包括替米沙坦氢氯噻嗪片和氯沙坦钾氢氯噻嗪片。
2. 复星医药：控股子公司HLX06注射剂获准在台湾地区进行临床试验。
3. 仙琚制药：完成对意大利Newchem公司和Effechem公司100%股权的收购。
4. 海正药业：控股子公司海正辉瑞制药股权发生变动，辉瑞不再持有任何股权，高瓴资本通过外方间接持有49%股权。

市场行情回顾

• 沪深300指数近5个交易日上涨1.11%，医药生物行业下跌0.79%，跑输大盘。
• 化学制药行业下跌3.86%，医疗服务和医疗器械板块领涨。
• 化学制药行业市盈率为35.84倍，医药生物行业市盈率为37.80倍。
• 个股方面，九典制药、永安药业、浙江医药涨幅居前；济民制药、恒瑞医药、贝达药业领跌。

投资策略

• 绩优白马股：推荐华东医药（积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策）、华润双鹤（输液业务回暖，匹伐他汀新进入全国医保）、德展健康（阿托伐他汀一致性评价进展顺利，进口替代空间大，估值较低）。
• 中小盘成长股：推荐京新药业（核心品种瑞舒伐他汀稳健增长，2017年全年利润预增20%-30%）、恩华药业（受益于新一轮招标和二线品种进入医保目录）。

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风险提示

• 新进入医保目录产品未能放量；
• 药品一致性评价进度低于预期；
• 政策落实执行进度缓慢。

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重点品种推荐

公司名称	评级
华东医药	增持
华润双鹤	增持
京新药业	增持
恩华药业	增持
德展健康	增持

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投资评级说明

评级类型	说明
买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

行业评级	说明
看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告不构成证券买卖的出价或询价，也不构成任何投资担保。
• 渤海证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供投资银行服务。

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