20251228-华宝证券-策略周报_春季行情或已开启_布局正当时_9页_760kb

2025年12月28日策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月22日至12月28日期间A股、债市及海外市场的情况，提出当前春季行情或已开启，建议投资者积极布局结构性机会。同时，报告指出债市将维持窄幅震荡，收益率难以出现趋势性下行，而美股或将继续修复。

主要观点

债市分析

• 债市震荡格局：当前债市受宏观经济复苏基础尚需巩固及央行流动性政策影响，维持窄幅震荡，短期内缺乏趋势性下行动力。
• 收益率区间：预计未来十年期国债收益率将在 1.82%-1.86% 之间波动。
• 市场敏感性：市场对信息反应迅速，边际利好可能被迅速定价，但短期内缺乏超预期的降准降息等催化因素。

股市分析

• 春季躁动行情启动：A股市场出现明显回暖，部分高景气板块活跃，显示春季行情或已开启。
• 布局方向：建议关注 AI、半导体、新能源、有色金属及创业板 等领域。
• 节前行情预期：由于2026年春节较晚，行情可能集中在春节前，整体机会大于风险。
• 操作策略：若节前涨幅较大，可考虑阶段性兑现收益；若涨幅有限，可保持持仓等待进一步机会。

海外市场分析

• 美股修复迹象：受美国经济数据及通胀缓解影响，美股市场有所修复。
• 支撑因素：美国第三季度GDP增长强劲（4.3%），通胀数据低于预期（CPI同比2.7%），强化了市场对美联储降息的预期。
• 政策支持：美联储计划转向新的国债购买计划，叠加圣诞行情季节性效应，为市场提供支撑。

关键信息

周度行情回顾

• 债市：震荡为主，受流动性预期和机构行为影响。
• A股：全面回暖，政策预期升温，人民币升值助力走强。
• 美股：修复明显，科技龙头及AI板块表现强劲。

市场指标监测

• 期限利差：处于历史低位，国债收益率曲线较平坦。
• 资金松紧度：整体趋松，央行流动性呵护明显。
• 股债性价比：小盘指数性价比小幅上升，红利指数性价比大幅提升。
• A股估值：显著提升，市场情绪乐观。
• 换手率：上升，市场交易活跃度提升。
• 成交额：两市日均成交额上升至 195651.66亿元，较上周增加 2046.82亿元。

资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：
  • 年内收益率：14.92%
  • 超额收益率：6.49%
  • 夏普比率：2.6617，高于基准（1.1442）
• 全球宏观多资产模型：
  • 年内收益率：13.46%
  • 超额收益率：5.03%
  • 夏普比率：2.3428、1.1442**

下周重点关注

• 12月31日：官方制造业PMI数据发布，可能影响市场情绪与政策预期。

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 关税博弈升级
• 地缘政治风险
• 海外经济衰退
• 外部政策不确定性
• 模型失效风险：报告中的模拟组合结果基于历史数据测试，不构成投资建议，亦不代表未来表现。

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