> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券市场专题研究总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年04月05日，聚焦当前可转债市场的表现与投资策略，分析了市场风险偏好回落的背景，以及在震荡行情下如何配置红利转债以应对市场波动。 ## 主要观点 - **市场风险偏好回落**：由于中东地缘冲突持续扰动和国内业绩验证窗口期的不确定性，投资者情绪趋于谨慎，转债与权益市场同步调整。 - **转债市场震荡分化**：近一周转债市场呈现结构性分化，部分行业和品种表现活跃，而另一些则面临明显回调。 - **配置策略以防守为主**：建议投资者在当前市场环境下保持中性偏防御的策略，聚焦高分红、业绩稳健的标的，规避高估值品种。 - **红利转债为优选**：在风险偏好下行阶段，红利低波风格表现优于成长风格，可转债市场中，红利类品种具备较强的抗跌性，可作为底仓配置。 - **适度布局低估标的**：在防御策略的基础上，可适度关注具备基本面支撑且估值处于低位的品种，以博取阶段性反弹带来的收益。 ## 关键信息 ### 市场表现回顾 - 过去一周（2026/03/30~2026/04/03），**万得可转债大盘指数**下跌 $0.64\%$，**中盘指数**下跌 $-2.10\%$，**小盘指数**下跌 $-1.23\%$。 - **高价指数**大幅下跌 $-4.26\%$，高估值品种承压明显。 - 不同风格指数表现分化，如**万得可转债工业指数**下跌 $-3.73\%$，**医疗保健指数**下跌 $-0.21\%$，**双低指数**下跌 $-1.45\%$。 ### 转债个券表现 - **表现较好的个券**：铜行业“金25转债”上涨 $+2.04\%$，化学制药板块“山河转债”上涨 $+1.34\%$。 - **表现较弱的个券**：软件服务板块“宏图转债”下跌 $-12.08\%$，机械类品种如“微导转债”、“柳工转2”、“泰福转债”均面临较大回调压力。 ### 估值与价格走势 - **债性可转债**、**平衡性可转债**和**股性可转债**的估值走势均出现波动，反映市场情绪变化。 - **高价券占比**持续下降，说明市场对高估值品种的抛压仍在。 - **转债价格中位数**整体下行，显示市场整体处于调整状态。 ### 风险提示 - 经济基本面改善不足； - 国内流动性收紧； - 海外风险事件超预期； - 历史经验不代表未来。 ## 投资策略建议 - **保持防御策略**：市场风险偏好持续下行，建议配置具有稳定收益和抗跌能力的品种。 - **聚焦红利类转债**：正股具备持续高分红能力、转债价格与溢价率相对合理的品种，是当前较优选择。 - **适度关注低估标的**：在市场阶段性反弹中，可获取资本利得。 - **规避高ZL偏离度品种**：避免拥挤标的，控制风险。 ## 图表与数据支持 - **图1**：可转债成交量萎缩，显示市场活跃度下降。 - **图2**：近期红利低波指数表现优于科创板，体现防御风格优势。 - **图3**：不同风格转债净值曲线显示震荡分化格局。 - **图6**：BS模型定价结果与市场价格对比，提供估值参考。 - **图7**：ZL模型定价结果与市场价格对比，揭示市场预期与实际价格的偏差。 - **表1**：详细列出各可转债指数近一周至近一年的表现，供投资者参考。 ## 附注 - **分析师**：章恒豪 - **执业证书号**：S1230525110003 - **邮箱**：zhangchenghao@stocke.com.cn - **相关报告**： 1. 《票息为盾，股息为矛》2026.04.04 2. 《艾为转债新券投资价值分析报告》2026.03.31 3. 《金25转债新券投资价值分析报告》2026.03.31 ## 浙商证券研究所联系方式 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮政编码：200127，电话：(8621)80108518，传真：(8621)80106010 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **官网**：https://www.stocke.com.cn