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投资报告摘要：PP市场震荡运行分析

核心观点

建议对冲策略调整：多塑料、空PP头寸逐步止盈离场，预计PP震荡运行。上游原油回落，市场情绪好转，需求有小幅回升预期，但需注意石化库存维持高位。

供应端情况

新增东华能源茂名、中海壳牌等检修装置，PP企业开工率下跌至79%左右，环比降幅7个百分点。新增英力士天津装置投产。石化库存环比下降1万吨至67万吨，但同比仍偏高，与往年相比差距缩小。

需求面分析

下游产品：塑编订单小幅增加但仍处于低水平，PP下游开工率环比小幅回升。BOPP订单持续下降。
需求预期：旺季尾声，PP需求预计小幅回升。国家推出"以旧换新"政策，财政与货币政策宽松，制造业PMI(50.1)环比改善，超预期5.0。

期现表现

期货：PP2501合约震荡运行，跌幅0.19%，收盘价7432元/吨。持仓量小幅下降。
现货：拉丝价格7340-7730元/吨，共聚报7450-7910元/吨, 部分品种价格出现下跌。

基本面结论

整体基本面供需偏弱。供应端：检修装置增加，开工率下降，但新增产能投产抵消部分检修影响；需求端：下游订单增加，需求有企稳回升迹象，但成品库存尚未充分消化。原料端原油价震荡，丙烯价格环比维持。

风险提示

市场情绪回暖但实际消费支撑有限，建议投资者控制仓位，做好风险管理。注：期货交易需谨慎，具体操作请参考风险揭示书。