20230828-华创证券-飞科电器-603868.SH-2023年半年报点评_高端化效应持续_期待新品表现_5页_677kb

飞科电器半年报点评

关键数据

• 2023上半年：营收2674亿元 (+173%)，归母净利润61亿元 (+334%)，扣非净利润50.6亿元 (+181%)
• 2023Q2单季：营收13亿元 (+121%)，归母净利润29亿元 (+314%)

核心亮点

1. 产品升级与高端化进程加速

• 中高端产品占比达51% (同比提升104pct)
• 核心产品表现强劲：
  • 电动剃须刀：收入188亿元 (+147%)
  • 电吹风：收入33亿元 (+368%)
  • 电动牙刷：收入11亿元 (+806%)
• 新品布局：7月发布高速吹风机(定价399元)及联名产品，带动线上吹风机均价同比提升126%

2. 盈利能力显著提升

• Q2毛利率59.8% (+5.7pct)
• 净利率22.16% (+32.8pct)
• 高毛利产品占比提升：高端小飞碟、中高端吹风机销量增加

3. 渠道拓展与产能升级

• 线上渠道：
  • 线下覆盖全国31个省区
  • 线上主体为抖音/淘宝/京东/拼多多/唯品会等平台
• 自有产能扩充中，供应链管理体系持续优化

投资建议

• 调整盈利预测：
  • 2023/24/25年EPS预测：2.54/3.12/3.5元
  • 目标价调整至85元(对应33倍PE)
• 首次覆盖给予“推荐”评级

风险提示

• 新品销售不及预期
• 宏观经济下行风险
• 行业竞争加剧风险