20230607-东海证券-空调行业简评_产销数据同比向好_成本压力有望改善_10页_674kb

空调行业简评总结

核心数据

• 家用空调二季度排产同比增199%，内销排产增269%，出口增19%。
• 2023年4月内销出货同比增297%，出口出货同比下降43%，累计内销量增207%。
• 工业库存同比下降，indicating补库需求。

市场动态

• 内销表现强劲，经销商积极囤货准备暑期需求；外销受全球消费需求疲软影响，但降幅收窄。
• 当前价格相对稳定，no major price wars due to healthy inventory and cost control.
• 中央空调内外销出货均增（内销同比增149%，出口增355%），品牌集中度较高。

历史回顾

• 空调市场受地产、补贴政策和天气影响，供需波动触发库存积压和价格战（如2014–2016年和2019–2020年），导致市场集中度提升。
• 品牌CR3从2018年的65.9%升至2023年的69.3%。

当前状况与机会

• 成本压力减轻：原材料铜、铝价格下行，汇率贬值利好出口；海运费回落，减轻企业负担。
• 需求端：低基数效应、气候预期（如厄尔尼诺）和促消费政策支撑增长；线上渠道带动销量，高端产品占比提升。
• 投资建议：关注美的集团、海尔智家、格力电器和海信家电，强调其稳健经营和增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行、原材料价格波动、极端天气等风险可能影响行业表现。