20211209-招商银行-快评号外第382期_2021年11月进出口数据点评-海外制造业修复共振_我国出口景气持续_3页_714kb

海外制造业修复共振，我国出口景气持续

核心内容

2021年11月，我国进出口总金额按美元计价达5,793亿美元，同比增长26.1%，较2019年同期增长42.8%，两年平均增长19.5%。出口金额为3,255亿美元，同比增长22%（市场预期17.2%），两年平均增长21.2%；进口金额为2,538亿美元，同比增长31.7%（市场预期18.2%），两年平均增长17.4%。贸易顺差为717.1亿美元，同比收缩3.4%。

主要观点

出口：海外需求与制造业修复双重支撑

1. 出口增长强劲

   • 11月出口金额再创新高，虽然同比增速因基数效应有所放缓，但两年平均增速持续上行。
   • 外需强劲：海外消费旺季与制造业修复带动我国出口维持高位。
   • 价格上涨贡献：出口价格上涨对增长的支撑作用显著，成为主要推动力之一。

2. 商品类别表现

   • 消费品：受海外圣诞消费旺季影响，社交出行类商品（如服装鞋靴）增速上行；宅经济和地产后周期商品虽增速放缓，但金额和环比增长仍保持强劲。
   • 制造业原材料与中间品：受海外制造业补库存需求带动，钢材、铝材等原材料出口增速加快，机电产品出口金额创新高。
   • 防疫物资：受全球疫情反复影响，防疫物资类商品出口环比增速上行。

3. 分地区出口情况

   • 对美国和欧盟出口增速均加快，且其他主要贸易伙伴出口两年平均增速也有不同程度提升，反映海外复苏带动需求共振。

进口：涨价主导，实际需求边际改善

1. 进口增长显著

   • 11月进口金额环比大幅上升，首次突破2,500亿美元，两年平均增速再度上行。
   • 涨价因素：大宗商品价格指数高位运行，铁矿砂、原油等商品价格同比大幅增长。
   • 实际需求改善：尽管进口数量同比收缩，但收缩幅度有所放缓，反映国内需求边际改善。

2. 分产品进口情况

   • 燃料类商品：包括煤和天然气在内的燃料类商品进口增速大幅上行，主要因国内保供政策推动。
   • 原材料类：金属、木材、橡胶、纺织材料等原材料进口增速高位上行，反映制造业边际改善。
   • 机电产品：进口金额创新高，主要因全球缺芯缓解及出口产业链带动。

3. 分地区进口情况

   • 自美国、欧盟、东盟、日本和韩国等主要贸易伙伴进口增速普遍加快，与美欧制造业修复及全球产业链复苏相关。

关键信息

• 出口高增长：11月出口金额创新高，两年平均增速保持上升趋势。
• 外需支撑：海外消费旺季和制造业复苏是出口增长的主要动力。
• 价格上涨主导：出口价格涨幅明显，对增长贡献显著。
• 进口量减价扬：进口金额增长主要由价格上涨驱动，实际需求边际改善。
• 贸易顺差收缩：贸易顺差同比减少3.4%，反映进口增速高于出口。

前瞻展望

• 出口景气维持：短期内，海外消费需求与制造业修复将继续支撑我国出口保持高位。
• 出口拐点临近：随着海外需求转化和我国替代效应减弱，预计明年初出口景气将出现拐点。
• 疫情修复不确定性：全球疫情反复及供应链紊乱仍对出口形成一定支撑，但疫情修复的不确定性可能影响未来走势。

附录信息

• 图1：11月进出口保持高增长
• 图2：全球出口旺盛
• 图3：对主要国家出口增速受基数效应影响
• 图4：出口数量维持高增
• 图5：自主要国家进口增速回升
• 图6：进口延续量减价扬

评论员：谭卓 王欣恬