20191205-招商证券-动力电池与电气系统列报告之（三十五）：中国新能源车长期规划出台，全球电动化再获强支撑_8页_966kb

报告摘要

本报告主要分析了中国新能源汽车行业的发展趋势、政策动向及投资建议。重点围绕《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）（征求意见稿）》展开，指出该规划延续了2012年版本，旨在推动我国新能源汽车产业持续发展。同时，报告强调了中国中游企业在全球电动化浪潮中的竞争力，并对相关企业进行了推荐与分析。

政策支持
- 2020年新能源汽车销量占比目标从10月版本的20%上调至25%。
- 取消了2030年40%的销量占比目标。
- 2025年纯电动乘用车平均电耗目标从11KWh/百公里提高至12KWh/百公里。
- 新增“保障措施”，包括完善双积分制度、新能源车购置税优惠、通行与使用优惠政策，以及2021年起重点区域公共领域用车全面新能源化。
市场前景
- 海外电动车市场预计在2020-2021年开启新一轮增长。
- 中国中游企业（如电池、材料、电气系统）在全球电动化进程中将显著受益。
- 中国新能源车渗透率正在快速提升，全球渗透率预计从2%上升至10%以上。
限行城市与新能源车优势
- 全国30多个城市实施常态化限行，新能源车不受限行影响，拥有路权优势。
- 随着新能源车性能提升与成本下降，有望在限行城市及三四线城市获得更大市场空间。
投资建议
- 电芯：推荐宁德时代、亿纬锂能，关注欣旺达（电子）。
- 电池材料：推荐璞泰来、恩捷股份、新宙邦、当升科技、星源材质、杉杉股份、天赐材料。
- 电气系统：推荐宏发股份、汇川技术、三花智控（家电）。
- 风险提示：包括政策低于预期、销量低于预期、产品价格持续下降等。

公司名称	股价（元）	18EPS	19EPS	20EPS	19PE	20PE	PB	评级
宁德时代	92.00	1.54	2.07	2.51	44.4	36.7	5.6	强烈推荐-A
亿纬锂能	48.07	0.59	1.77	2.31	27.2	20.8	6.2	强烈推荐-A
宏发股份	28.71	0.94	0.99	1.28	29.0	22.4	4.4	强烈推荐-A
璞泰来	72.56	1.37	1.67	2.28	43.4	31.8	9.1	强烈推荐-A
恩捷股份	43.75	1.09	1.08	1.36	40.5	32.2	7.3	强烈推荐-A
新宙邦	30.86	0.84	0.97	1.21	31.8	25.5	4.0	强烈推荐-A
当升科技	22.20	0.72	0.70	0.94	31.7	23.6	2.8	强烈推荐-A
汇川技术	27.63	0.70	0.64	0.86	43.2	32.1	6.2	强烈推荐-A
星源材质	26.36	1.16	1.02	1.38	25.8	19.1	2.8	审慎推荐-A
杉杉股份	12.09	0.99	0.30	0.40	40.3	30.2	1.4	强烈推荐-A
天赐材料	17.80	1.34	0.23	0.68	77.4	26.2	2.5	强烈推荐-A

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准