20260124-华金证券-春季行情期间业绩对行业表现的影响_24页_7mb

2026年春季行情期间业绩对行业表现的影响分析

核心内容

在2026年春季行情期间，行业表现与业绩表现存在较强的关联性。绩优行业在市场上涨阶段通常有超额收益，而在市场震荡或下跌阶段则可能跑输大盘。当前，商业航天和AI应用作为短期主线，其政策与产业趋势持续向好，可能在短期震荡中带来绩优行业的相对收益。整体来看，A股维持震荡偏强趋势，经济和盈利处于弱修复阶段，流动性保持宽松，风险偏好进一步上升。

主要观点

1. 绩优行业超额收益与春季行情节奏相关

• 市场走势影响：绩优行业在市场上涨阶段相对沪深300有超额收益，在震荡或下跌阶段则可能跑输。
• 政策与流动性驱动：春季行情节奏主要由政策、外部事件及流动性等因素决定。积极政策和宽松流动性有助于行情上行，反之则可能引发调整。

2. 主线行业短期震荡时绩优行业可能占优

• 调整原因：主线行业短期调整通常由估值或情绪偏高驱动，但后续可能重新占优。
• 绩优行业表现：在主线行业调整期间，绩优行业可能短期占优，如2025年计算机行业调整时，钢铁行业涨幅居前。

3. 当前主线行业：商业航天与AI应用

• 政策支持：短期对商业航天和AI应用的支持政策持续落地，加速其发展。
• 产业趋势：商业航天受益于发射需求增加，AI应用受益于产业催化，景气预期持续上升。

关键信息

一、分子端：经济与盈利弱修复

• 经济趋势：短期经济仍呈弱修复趋势，固定资产投资增速持续下滑，但信息服务业和铁路、船舶等制造业投资增速较高。
• 盈利预期：2025年A股盈利结构性回升，PPI同比增速可能继续回升，机械、汽车、化工、计算机等行业盈利增速预期较高。

二、流动性：保持宽松

• 宏观流动性：国内宏观流动性维持宽松，央行加大公开市场操作资金投放，预计进一步降准降息。
• 股市资金：尽管短期出现外资和融资净流出，但整体仍可能维持较快流入，尤其是科技成长和周期行业。

三、风险偏好：进一步上升

• 政策预期：年初以来，消费、投资、科技等领域政策持续出台，增强市场信心。
• 外部风险：中美关系平稳，中欧关系改善，地缘风险有所回落，美元指数低位回落，对国内流动性影响较小。

行业配置建议

1. 业绩可能较好的行业

• 有色、化工、电子、汽车：2025年年报盈利同比增速较高，景气度持续改善。
• 机械设备、公用事业、社会服务：已披露的年报盈利增速较高，盈利预期改善。

2. 当前估值情绪较低的行业

• 医药、汽车、计算机、传媒：尽管具备成长性，但估值情绪较低，适合逢低配置。

3. 短期建议聚焦的行业

• 科技成长行业：包括军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、电新（核聚变、储能、太空光伏）、机械设备（机器人）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、医药（脑机接口、创新药）。
• 部分周期行业：包括消费（食品、商贸零售、社服）等行业，可能补涨或基本面边际改善。

风险提示

• 历史经验未来不一定适用。
• 政策可能超预期变化。
• 经济修复可能不及预期。

图表说明（摘要）

• 图1、图2：展示不同阶段春季行情中绩优行业超额收益与行情节奏的关联。
• 图3：列出2016年以来的春季行情类型及影响因素。
• 图4、图5、图6：说明主线行业调整时绩优行业可能相对占优。
• 图7：展示1月以来涨幅靠前的行业及其盈利预期。
• 图8-10：反映固定资产投资、产业投资及商品销售增速。
• 图11-15：提供流动性、资金流入及政策催化数据。
• 图16-18：展示2025年各行业盈利增速与景气度变化。
• 图19-21：反映贵金属、铜、铝及锂电材料价格走势。

总结

2026年春季行情期间，绩优行业与市场走势高度相关。在市场上涨阶段，绩优行业表现较好；在震荡或下跌阶段则可能跑输。商业航天和AI应用作为短期主线，政策和产业趋势持续向好，可能在震荡中占优。短期来看，A股仍维持震荡偏强趋势，经济和盈利处于弱修复状态，流动性宽松，风险偏好上升。建议短期继续聚焦科技成长和部分周期行业，如有色金属、化工、电子、汽车等，同时关注政策支持下的消费、投资、科技领域。