20140924-大华继显-Regional_Morning_Notes_27页_1mb

报告摘要

中国铁路行业：国家高度重视铁路投资，预计2014年和2015年铁路投资将分别增长20%和12.5%。铁路投资将支撑经济增长并促进经济结构调整。中国铁路建设集团（CRC）计划到2015年底将铁路网络延长至120,000公里，其中高速铁路将成为主要增长点。
中国煤炭行业：煤炭价格预计将在四季度有所反弹，但长期仍将受需求疲软和产能过剩影响。政府已采取措施减少煤炭产量并控制进口，以缓解供需失衡。煤炭价格预计在2014年四季度反弹至每吨520元，2015-2016年维持在530-550元区间。
印尼和马来西亚市场：印尼United Tractors（UNTR IJ）因政府支出和设备更换需求，预计2015年有复苏迹象。马来西亚Top Glove（TOPG MK）因天然气价格上涨，可能对第四季度业绩产生负面影响。
新加坡市场：Venture Corporation（VMS SP）因复苏缓慢，被下调至Hold。
泰国媒体行业：泰国国家广播委员会同意免除数字电视运营商的监管费用，利好行业。

价格反弹：预计四季度煤炭价格将反弹至每吨520元，但受低库存和需求疲软影响，反弹幅度可能低于预期。
政策支持：政府采取措施减少煤炭供应，控制进口，以缓解市场压力。
长期展望：未来几年煤炭价格仍将处于低位，需求增长缓慢。
投资建议：维持Market Weight，中国煤炭（1898 HK）为首选，目标价为5.30港元；中国神华（1088 HK）为第二选择，目标价26.00港元；兖州煤业（1171 HK）维持Hold。

指数	前收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	年初至今涨幅
DJIA	17055.9	-0.7%	-0.4%	0.3%	2.9%
S&P 500	1982.8	-0.6%	-0.8%	-0.3%	7.3%
FTSE 100	6676.1	-1.4%	-1.7%	-1.5%	-1.1%
AS30	5415.9	0.9%	-0.6%	-4.0%	1.2%
CSI 300	2399.5	0.9%	0.4%	1.4%	3.0%
FSSTI	3298.1	0.0%	0.8%	-0.8%	4.1%
HSCEI	10568.8	-0.3%	-1.4%	-4.4%	-2.3%
HSI	23837.1	-0.5%	-1.2%	-5.1%	2.3%
JCI	5188.1	-0.6%	1.1%	-0.2%	21.4%
KLCI	1840.2	-0.3%	-0.4%	-1.6%	-1.4%
KOSPI	2028.9	-0.5%	-0.7%	-1.4%	0.9%
Nikkei 225	16205.9	-0.7%	1.6%	4.3%	-0.5%
SET	1590.1	0.0%	1.6%	2.1%	22.4%
TWSE	9084.9	-0.5%	-0.5%	-3.1%	5.5%
BDI	1073	-0.4%	-6.7%	-1.4%	-52.9%
CPO (RM/mt)	2099	-1.6%	-0.8%	3.1%	-18.4%
Nymex Crude	92	0.8%	-3.5%	-2.2%	-7.0%

公司	市盈率（2014F）	市净率（2014F）	EV/EBITDA（2014F）	ROE（2014F）	股息率（2014F）
China Coal	11.0	1.3	6.7	12.8	2.5%
China Shenhua	9.1	1.2	7.1	13.2	4.4%
Yanzhou Coal	10.0	1.3	6.7	1.0	0.0%
China Automation	13.6	1.9	5.8	1.8	0.0%
CCC	6.0	0.8	5.7	5.3	3.2%
CRG	6.7	0.7	3.6	6.6	1.6%
CRCC	6.2	0.8	3.6	6.8	3.2%