20210129-中原证券-光线传媒-300251.SZ-公司点评报告_四季度业绩回暖明显_关注春节档参投影片以及动画领域布局_7页_977kb

光线传媒（300251）公司点评报告总结

核心内容

光线传媒在2020年度受到新冠疫情严重影响，全年电影业务净利润预计为2.3亿元-3亿元，同比下降68.34%-75.73%。尽管如此，公司通过多年积累和在电影衍生业务领域的布局，实现电影衍生收入及利润的大幅增长，同时电影业务毛利率也有所上升。此外，公司还确认了电视剧《新视界》的投资收入，但整体电视剧业务利润有所减少。

主要观点

• 业绩回暖明显：公司Q3净利润为0.63亿元，Q4预计净利润为1.66亿元-2.36亿元，扣非后净利润为1.54亿元-2.24亿元，显示出四季度业绩显著回暖。
• 春节档影片布局：公司参投影片《人潮汹涌》预计在2021年2月12日上映，目前想看人数达31万，显示市场期待较高。
• 动画领域布局：公司持续加大在动画领域的投入，预计2021年内容供给将恢复正常，动画项目储备丰富，包括《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》等。
• 盈利预测与投资评级：预计2021年每股收益（EPS）为0.32元，对应市盈率（P/E）为39.1倍，维持“增持”评级。

关键信息

2020年度业绩数据

• 归属上市公司股东净利润：2.3亿元-3亿元，同比下降68.34%-75.73%
• 扣除非经常性损益后净利润：1.7亿元-2.4亿元，同比下降72.28%-80.35%
• 基本每股收益：0.08元/股-0.10元/股

影片票房表现

• 公司参与投资、发行或协助推广的影片总票房：67.87亿元
• 2020年新上映影片票房合计：62.85亿元
• 主投+独家发行影片票房：
  • 《姜子牙》：16.02亿元
  • 《如果声音不记得》：3.34亿元
• 2019年上映但部分票房计入2020年的影片：
  • 《误杀》：5.01亿元
  • 《南方车站的聚会》：未提供具体数据
  • 《两只老虎》：未提供具体数据

2021年影片计划

• 《人潮汹涌》：预计2021年2月12日上映，导演饶晓志，主演刘德华、肖央、万茜
• 《墨多多谜境冒险》：参投+独家发行，后期制作
• 《明天会好的（原名西晒）》：参投+独家发行，后期制作
• 《会飞的蚂蚁》：独家投资+独家发行，后期制作
• 《坚如磐石》：主投+独家发行，制作完成
• 《你的婚礼》：主投+独家发行，后期制作

2020年影片票房统计

影片	票房（亿元）	上映时间
金刚川	11.22	2021-10-23
姜子牙	16.02	2021-10-01
我的女友是机器人	0.4261	2021-09-11
荞麦疯长	0.52189	2020-08-25
八佰	31.10	2020-08-21
妙先生	0.13138	2020-07-31
如果声音不记得	3.34	2020-12-04
崖上的波妞	0.6551	2020-12-31
误杀	5.01	2019-12-13
南方车站的聚会	未提供	2019-12-06
两只老虎	未提供	2019-11-29

2021年盈利预测

指标	2021E（百万元）
营业收入	2493
净利润	936
每股收益	0.32
市盈率（P/E）	39.1

风险提示

• 疫情反复对电影行业的影响
• 行业竞争加剧
• 影片票房不及预期
• 监管政策收紧

财务数据

指标	2020E（百万元）	2021E（百万元）
营业收入	1093	2493
净利润	245	936
每股收益	0.08	0.32
市盈率（P/E）	149.4	39.1
市净率（P/B）	4.09	3.8

总结

光线传媒在2020年受到疫情严重影响，但凭借在电影衍生业务领域的布局，实现了业绩的显著回暖。公司积极布局动画领域，未来内容供给有望恢复正常，带动业绩反弹。尽管电视剧业务利润有所减少，但公司正在向头部内容倾斜，提升单部作品盈利能力。公司预计2021年每股收益为0.32元，市盈率39.1倍，维持“增持”评级。同时，公司需关注疫情反复、行业竞争、影片票房及监管政策等风险因素。