20250414-东海证券-非银金融行业周报_中长期资金入市推动市场信心重拾_关注一季报业务增长带来的配置机遇_9页_379kb

非银金融行业周报总结（20250407-20250413）

核心内容

本周非银金融行业指数（申万）下跌5.2%，其中证券Ⅱ指数下跌5.4%，保险Ⅱ指数下跌4.7%。尽管行业整体表现不佳，但中长期资金入市、政策支持以及部分公司一季度业绩增长为行业带来一定配置机遇。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 上周A股市场整体承压，上证指数下跌3.1%，深证成指下跌5.1%，沪深300下跌2.9%，创业板指数下跌6.7%。
• 非银金融行业指数表现弱于大盘，显示出市场对非银板块的担忧。

2. 市场数据跟踪

• 股基成交额：上周市场日均股票交易额达1.61万亿元，环比提升42%，显示市场活跃度有所回升。
• 融资融券：两融余额1.81万亿元，环比下降4.9%；股票质押市值2.59万亿元，环比下降5%。
• 利率走势：十年期利率走势呈现下行趋势，对保险资产端收益形成压力。

3. 行业动态

• 险资政策调整：金融监管总局发布通知，提升保险资金权益类资产配置比例上限，为权益市场引入约1万亿元增量资金。
• 监管新规：修订《保险集团并表监督管理办法》，强化并表管理，防范风险集中与隐匿。
• 券商并购趋势：湘财合并大智慧等案例表明中小券商正寻求与金融科技跨界整合，以提升竞争力。

4. 投资建议

• 券商板块：建议关注资本实力雄厚、业务稳健的大型券商，把握市场活跃度提升带来的经纪与两融业务增长机遇。
• 保险板块：受益于权益市场回暖及监管优化，建议关注大型综合险企，把握业绩增长带来的配置机会。

关键信息

一季报业绩亮点

• 10家上市券商公布2025年一季度业绩预告/快报，多数实现归母净利润大幅增长，其中东吴证券（+100%~120%）、华安证券（+80%~100%）、中国银河（+70%~90%）等表现突出。
• 中国人保预计一季度归母净利润增长30%~50%，主要得益于负债端结构优化与投资端收益提升。

行业配置机遇

• 券商：政策支持下，资本市场稳健发展逻辑明确，关注并购重组、高“含财率”与ROE提升主线。
• 保险：新“国十条”强调强监管与高质量发展，险资配置上限提升有助于引入中长线资金，推动行业价值提升。

风险提示

1. 系统性风险：市场行情及国际环境对非银板块估值与业绩可能造成较大压制。
2. 利率与权益波动：长端利率超预期下行及权益市场剧烈波动可能影响保险公司资产端收益与负债端准备金计提。
3. 监管政策不确定性：若监管政策调整导致业务发展策略落地不到位，可能对行业造成不利影响。

行业数据一览

个股表现（券商）

港美股表现

行业新闻

风险提示

• 系统性风险：市场行情及国际环境（如中美关系）对非银板块估值与业绩可能带来较大压力。
• 利率与权益波动：长端利率超预期下行及权益市场剧烈波动可能影响保险公司的投资收益。
• 监管政策不确定性：监管政策调整可能影响券商与保险业务发展策略的实施效果。

评级说明