20240926-开源证券-非银金融行业点评报告_政治局会议超预期_引入中长期资金_全面看好非银板块_4页_546kb

非银金融行业分析总结

一、政策超预期：政治局会议提振资本市场
中央政治局会议首次于9月部署经济工作，首次明确提出"努力提振资本市场"与"大力引导中长期资金入市"，政策力度显著超预期。同时，《关于推动中长期资金入市指导意见》落地，推动保险资金、养老金等优化长周期考核机制，完善全国社保基金与企业年金制度，并鼓励权益类基金、银行理财等资金入市，利好非银板块整体发展。

二、业绩预期：三季度弹性突出

• 寿险板块：得益于投资端回暖和低基数效应，3Q业绩增速有望提升。
• 券商板块：PB估值处于近5年低位（22%分位数），叠加交易活跃度改善与降本增效，预计4季度业绩同比转正。

三、投资建议

1. 券商板块：
   • 互联网券商：受益于交易量改善，推荐指南针、同花顺，且东方财富具备低成本优势。
   • 并购主线：中国银河、浙商证券并购事件频发。
   • 大财富管理：东方证券龙头优势突出。
2. 保险板块：
   • 推荐中国太保（高质量负债端增长）、中国平安（估值修复空间）、中国人寿与新华保险（高弹性）。
3. 多元金融：
   • 江苏金租（设备更新+高股息）、拉卡拉（消费复苏+估值修复）、香港交易所（港股活跃度提升）。

四、风险提示

• 资本市场波动风险；
• 保险负债端不及预期风险。