“落霞”下的没有那么快，“孤鹜”不许飞的那么疯-20180401-光大证券-15页-1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本报告分析了当前市场环境与资产表现，指出周期性行业下行趋势有所缓解，科技股受政策利好推动表现强劲。同时，中美贸易摩擦对市场情绪的负面影响正在减弱，人民币汇率波动风险有所下降。整体来看，市场呈现震荡回暖态势，A股和美股均有所反弹，科技股成为主要推动力，而周期性行业则面临较大压力。

主要观点

周期下行趋势放缓
- 3月PMI为51.5%，环比提升1.2个百分点，显示经济复苏迹象，但与地产、基建相关的大宗商品库存仍处于高位，周期性行业下行仍是大概率事件。
- 螺纹钢、热卷、动力煤等大宗商品价格出现小幅反弹，但主要建筑钢材库存大幅上升，表明周期性行业需求尚未明显回暖。
- 唐山钢厂开工率回升6个百分点，全国高炉开工率上升2.1个百分点，显示工业生产逐步恢复。
科技股受政策利好推动
- 3月30日，财政部与证监会发布利好科技股的政策，包括税收优惠和存托凭证试点，为科技股提供了政策支持。
- 科技股表现优于市场，创业板指数一周涨幅达10.11%，显示出结构性行情。
- 然而，监管层对科技股的过度炒作保持警惕，采取措施控制市场风险。
市场风格转向消费与科技
- 当前市场风格呈现“落霞与孤鹜齐飞”的趋势，即蓝筹白马（落霞）和科技股（孤鹜）并行。
- 消费板块（如食品饮料、医药生物）和科技板块（如计算机、通信、电子元器件）成为未来投资重点。
- 周期性行业仅具备博弈性机会，不具备趋势性机会。
大类资产表现
- 风险资产反弹，避险资产下跌，美股和A股均震荡回暖。
- 创业板表现最为亮眼，而上证50跌幅较大。
- 美债收益率下行，黄金和原油价格下跌，美元指数上涨，但人民币贬值压力仍存在。

关键信息

未来一周需关注的重要数据
- 4月2日：美国制造业PMI、欧元区制造业PMI、欧盟失业率
- 4月3日：欧盟失业率、美国持续领取失业金人数、当周初次领取失业金人数
- 4月4日：美国API原油库存、ADP就业人数、非制造业PMI、Markit服务业PMI、EIA成品汽油库存
- 4月5日：美国失业金人数、新增非农就业人数、劳动参与率、私人非农企业平均时薪
- 4月6日：中国外汇储备、官方储备资产
行业表现与估值
- 涨幅前五行业：计算机、国防军工、通信、医药、电子元器件
- 跌幅前五行业：家电、食品饮料、石油石化、非银金融、银行
- 从PETTM来看，科技与消费板块估值较高，周期性行业估值偏低
- 从PB来看，部分消费和科技行业市净率高于历史平均水平，而周期性行业和金融业市净率较低