20140701-中国银河-物流行业_2014中期投资策略-顺应转型浪潮_把握投资机会_15页_931kb

仓储物流行业2014中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2014年下半年物流行业的发展趋势与投资机会，重点指出行业结构升级、电商推动转型是主要驱动力。同时，指出A股物流板块上市公司面临传统主业增长乏力的困境，转型成为关键出路。报告重点推荐了欧浦钢网（002711）和澳洋顺昌（002245）两家公司。

主要观点

• 行业结构升级：随着网络技术的渗透和环保需求的上升，物流服务业结构持续升级，电商、再生资源物流等领域增长显著。
• 电商推动转型：电商从消费品向大宗商品、跨境消费、冷链生鲜等领域扩展，推动物流行业深入变革。
• 转型带来机会：2014年下半年，物流板块上市公司主要通过两类方式转型：一是传统物流电商化，二是拓展第二主业。
• 重点推荐公司：欧浦钢网和澳洋顺昌因转型成效显著，被重点推荐。

关键信息

1. 行业趋势

• 社会物流总额增速平稳：2013年社会物流总额为197.8万亿元，同比增长9.5%，但增速较上年有所放缓。
• 电商带动增长：单位与居民物品物流总额同比增长30.4%，再生资源物流总额同比增长20.3%，成为行业增长的重要引擎。
• 大宗商品物流低迷：铁路货物周转量下滑，反映大宗商品物流业务仍处于低迷状态。

2. 上市公司转型机会

• 传统物流电商化：包括欧浦钢网、保税科技、瑞茂通、中储股份、外运发展、农产品等公司，均在尝试向B2B平台转型。
• 拓展第二主业：部分公司如澳洋顺昌，通过进入LED芯片制造业，实现业务转型，增强竞争力。

3. 重点推荐公司分析

欧浦钢网（002711）

• 线下服务优势：拥有强大的线下仓储、加工和配送能力，为B2B平台提供坚实基础。
• 平台模式：欧浦商城采用类京东模式，实现销售渠道扁平化，有效降低交易成本。
• 供应链服务：整合钢厂资源，提供全程供应链服务，包括采购、物流和融资。
• 发展前景：预计2014-2016年EPS为1.00/1.50/2.50元，市盈率分别为41.03/27.35/16.41倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：传统渠道阻力、异地扩张困难。

澳洋顺昌（002245）

• 转型背景：传统IT配送业务增长乏力，公司转向LED芯片制造业。
• 内部公司制优势：通过精细化的内部核算和多元化绩效考核，提升管理效率。
• LED业务进展：2013年实现芯片量产并销售，2014年进入盈利放大期，预计全年收入2.5亿元，净利润4500万元以上。
• 发展前景：预计2014-2016年EPS为0.33/0.57/0.74元，市盈率分别为28/16/13倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：钢材价格下跌影响毛利率，LED市场需求低于预期。

行业催化剂

• 钢铁B2B平台模式认可度提高：推动行业转型加速。
• LED需求如期爆发：为转型进入LED领域的公司带来利好。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能拖累物流行业发展。
• 业务转型风险：部分公司转型过程中可能遭遇不可控风险。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

覆盖股票范围

• 大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、中储股份、澳洋顺昌、宁沪高速、赣粤高速、皖通高速、楚天高速、五洲交通、大众交通、保税科技、欧浦钢网。

分析师信息

• 周晔：021-20252616，zhouye_yj@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130512090006
• 李军：021-20252645，lijun_yj@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130512090004
• 范倩蕾：0755-83471963，fanqianlei@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130512090005

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 北京：傅楚雄 010-83574171，fuchuxiong@chinastock.com.cn
  • 上海：何婷婷 021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广：詹璐 0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外：高兴 83574017，gaoxing_jg@chinastock.com.cn；李笑裕 83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn

资料来源

• 中国物流与采购网
• 中国银河证券研究部整理

总结

2014年下半年，物流行业在电商和供应链金融的推动下加速转型。欧浦钢网和澳洋顺昌凭借在B2B平台和LED业务方面的成功转型，成为重点推荐标的。报告强调了行业结构升级的趋势，并提供了详细的EPS预测和估值区间，同时提醒投资者注意宏观经济和转型过程中的潜在风险。