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国债市场总结（2022年5月19日）

一、行情综述

今日国债期债市场整体呈现调整震荡态势。市场缺乏明显扰动信息，资金面持续宽松对多头情绪有所支撑，但随着疫情好转和稳增长政策预期增强，空方入场动力提升。期债主力合约开盘后出现下跌，午后有所拉伸，最终多数小幅上涨，其中10年期主力合约2209上涨0.08%，5年期主力合约2209上涨0.01%，2年期主力合约2209则微跌0.01%。

在利率市场，主要期限国债利率呈现下行趋势，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债利率分别为1.94%、2.34%、2.55%、2.79%和2.81%。国债利差总体扩大，其中10y-1y利差为87.0bp，10y-3y利差为47.0bp，10y-5y利差为26.0bp，7y-1y利差为86.0bp，7y-3y利差为45.0bp。

资金市场方面，主要期限回购利率呈上行趋势，1天、7天、14天、21天和1个月回购利率分别为1.39%、1.66%、1.89%、2.31%和2.07%。回购利差总体扩大，其中1m-1d利差为68.0bp，1m-7d利差为41.0bp，1m-14d利差为19.0bp，21d-1d利差为92.0bp，21d-7d利差为64.0bp。

美债收益率集体上涨，2年期上涨13.3个基点至2.713%，3年期上涨14.5个基点至2.9%，5年期上涨13.9个基点至2.971%，10年期上涨10.2个基点至2.991%，30年期上涨7.8个基点至3.181%。

二、基本面消息

1. 国内

• 国债期货市场早盘高开后全天震荡，多头席位变化不大，但偏投机多头未止盈，反而多单量有所上升。
• 空头入场动力增强，偏投机和偏套保空头均有增仓表现。
• 随着国债期货走强，价格突破关键位置后可能出现空头止损效应，导致价格大幅波动。
• 资金面大概率持续宽松，配置力量可能从短端传导至长端，从信用传导至利率。
• 流动性最好的利率债可能在一致预期和拥挤头寸下“受伤”。
• 建议交易性需求维持中性，远月基差偏高，空头套保可等待交割月前基差收敛后建仓。
• 做阔跨期价差策略需关注止盈机会，短期曲线预计维持陡峭，关注中长期做平机会。

2. 国外

• 英国4月CPI同比上涨9.0%，创40年新高，略低于预期。核心CPI同比上涨6.2%，符合预期。
• 英国3月GDP环比下降0.1%，第一季度GDP环比增长0.8%，均不及预期，显示经济恶化趋势。
• 联合国将2022年全球经济增长预期下调至3.1%，低于此前的4%。预计全球通胀率将升至6.7%，是过去十年平均的两倍。
• 粮食和能源价格将大幅上涨，欧盟经济增长预期显著下调至2.7%，显示全球经济面临较大压力。

三、后市展望

当前市场处于货币温和宽松与信用边际修复的格局，叠加资产荒现象，多头仍占优势。短期内建议保持谨慎偏多思路，但需注意稳增长政策预期及空头积极性的增加，不宜过度乐观。

长期来看，国债期货价格上行空间有限，建议交易性需求维持观望。远月基差偏高，空头套保可等待交割月前的基差收敛机会。做阔跨期价差策略需关注止盈，短期曲线预计维持陡峭，关注中长期做平机会。

四、免责声明

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