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国债市场总结（2022年3月28日）

核心内容

2022年3月28日，中国国债市场整体呈现窄幅震荡态势，国债期货价格涨跌不一，10年期主力合约微涨，5年期主力合约微跌，2年期主力合约持平。同期，3月LPR报价保持稳定，1年期LPR为3.70%，5年期以上LPR为4.60%。利率市场方面，主要期限国债利率整体上行，但国债利差总体收窄。

主要观点

• 国债期货走势：市场情绪较为谨慎，国债期货价格呈现涨跌不一的状态，反映市场对利率走势的分歧。
• LPR报价稳定：1年期和5年期以上LPR报价均未发生变化，表明当前货币政策保持稳定，未出现明显宽松或收紧信号。
• 利率市场：主要期限国债利率上行，但不同期限间的利差收窄，显示市场对利率进一步上行的预期减弱。
• 宏观政策影响：国内央行通过逆回购操作净投放流动性，有助于缓解市场短期资金压力。同时，国务院推出3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除，为居民减负，对市场情绪有一定支撑作用。
• 房地产市场：3月楼市整体上涨，一线城市成交量显著回升，但与去年同期相比仍处于下滑状态，显示市场复苏仍需时间。
• 国际环境影响：美债收益率飙升至2.5%，中美利差持续收窄，可能引发部分资金流出新兴市场。日本央行无限量购买债券，显示其维持宽松货币政策的决心，日元持续走弱。

关键信息

国内消息

1. 央行逆回购操作

   • 3月28日开展1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。
   • 当日逆回购到期300亿元，净投放1200亿元，有助于稳定市场流动性。

2. 新市民金融服务方案发布

   • 邮储银行成为首家发布“新市民”综合金融服务方案的国有大行，响应央行和银保监会关于加强新市民金融服务的号召。

3. 婴幼儿照护专项附加扣除

   • 国务院设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除，标准为每月1000元，自2022年1月起实施，纳税人可通过手机个人所得税APP申报。

国际消息

1. 美债收益率飙升

   • 美国10年期国债收益率升至2.497%，创下乌克兰局势发酵以来的新高，中美利差收窄至0.3个百分点。

2. 能源类垃圾债利差收窄

   • 能源企业垃圾债相对于美债的利差降至3.65个百分点，为2014年能源行业危机以来首次低于垃圾债整体利差。

3. 日本央行无限量购买债券

   • 日本央行宣布无限量购买债券，以维持收益率在政策区间内，推动日元贬值，美元兑日元升至123.11，创2015年11月以来新高。

后市展望

• 利率走势：市场整体处于宽幅震荡状态，长期来看宽货币、宽信用预期仍存，但短期内因降息落空和社融下滑，市场面临紧货币和紧信用的阶段性压力。
• 操作建议：短期国债期货价格存在调整压力，操作上建议暂时观望或逢高做空。
• 政策关注点：地产放松等宽信用措施持续落地，对期债中长期走势维持中性态度。

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