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玻璃期货分析报告摘要

大越期货投资咨询部胡毓秀 | 从业资格证号F03105325 投资咨询证号Z0021337
电话：0575-85226759
重要提示：本报告仅为参考，不构成买卖建议，市场有风险，投资需谨慎。

核心观点

玻璃短期预计震荡偏弱运行，基本面疲软是核心驱动因素。

多空因素分析

空方因素 (3项)

1. 生产利润回落
   开工率、产量降至历史同期低位，但冷修速度放缓，排除持续下滑预期。
2. 需求持续疲弱
   加工订单处于历史低位，终端地产需求表现不振。
3. 基差走扩&价格运行乏力
   浮法玻璃现货价格(河北沙河大板：1060元/吨)与主力合约FG2601(1182元/吨)呈现负基差，价格长期运行于20日均线以下。
4. 库存去化存疑
   全国总库存处5年均值上方，去化速度低于预期。

多方因素 (2项目)

1. 产能出清预期增强
   “反内卷”政策背景下，“供给收缩+需求不振”的僵局有望持续，或推动行业淘汰过剩产能。
2. 阶段性库存修复
   供应回升及下游阶段性局部补库综合导致玻璃企业库存在持续去化。

市场预判

• 预期趋势：震荡偏弱
• 关键逻辑：供给收缩但需求疲软，累库预期减弱但持续出清尚不确定，偏多空僵局继续维持。

数据摘要

• 开工率：75.49%（5年最低）
• 价差：基差-122（期货升水现货）
• 库存：6256.60万箱(+1.64%环比减少，5年高位)
• 期货主力持仓：净空头且回升

风险提醒：“反内卷”政策力度超出预期可对冲需求疲软逻辑。
本报告摘要基于Wind、钢联等数据来源，未经研究机构实质性审核，解读仅供参考。
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