东吴策略：三分钟看中观，部分地区水泥涨价，3月挖机增速由负转正-20200423-东吴证券-38页_1mb

东吴策略：三分钟看中观

核心内容概述

本报告聚焦于2020年3月中国宏观经济及部分行业数据变化，涵盖宏观、上游资源、中游制造、下游需求、交通运输、科技等多领域，旨在提供一个快速了解市场动态的中观视角。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 固定资产投资：1-3月固定资产投资同比下降16.1%，但3月环比增长6.05%，显示投资活动有所回暖。
• 社会消费品零售总额：3月同比下降15.8%，环比增长0.24%，消费市场逐步复苏。
• 工业增加值：3月同比增长-1.1%，环比增长32.13%，工业生产显著回升。

上游资源

• 原油：WTI期货价格跌至-37.63美元/桶，跌幅达267.92%；布伦特原油价格下跌19.44%至25.57美元/桶。
• 天然气：NYMEX天然气期货价格上涨12.22%，至1.94美元/百万英热单位。
• 煤炭：6大发电集团日均耗煤量上升10.45%；焦煤、焦炭期货价格分别下跌1.46%和3.38%，动力煤价格上涨2.99%。
• 有色金属：铜期货价格上涨3.96%，铝、锌分别上涨1.57%和2.79%，铅下跌1.91%，镍上涨7.04%，锡上涨0.92%。部分金属库存增加，锡库存减少。

中游制造

• 钢铁：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率分别上升0.66pct和0.73pct；螺纹钢、热卷库存分别下降5.72%和3.95%；螺纹钢期货价下跌1.97%，热轧卷板下跌1.09%，Myspic综合钢价指数微涨0.19%，中国铁矿石价格指数微涨0.21%。
• 建材：中原和京津冀水泥价格上涨，全国水泥价格指数微跌0.11%；玻璃价格指数下跌6.79%，但期货价格微涨2.32%。

下游需求

• 土地成交：100大中城市土地成交面积下降21.29%，其中一线城市上升27.79%，二线城市下降32.42%，三线城市下降10.85%。
• 商品房成交：一线城市一手房成交面积上升5.09%，二线城市上升20.16%，三线城市上升25.75%，全国20个城市上升17.51%；二手房成交面积全国11个城市上升16.87%。
• 商品房库存：十大城市存销比下降3.31%，二线城市下降5.78%。
• 农业：肉鸡苗价格下跌24.48%，蛋鸡苗下跌1.16%；大豆期货价格上涨1.57%，豆粕、豆油分别下跌2.54%和2.87%；蔬菜价格下跌2.01%，水果价格上涨0.52%；白砂糖、棉花价格下跌。
• 食品：五粮液零售价下跌1.03%，洋河梦之蓝（M3）价格持平，泸州老窖价格持平；啤酒价格有所上涨，但嘉士伯价格下跌。

交通运输

• BDI指数：上涨19.21%，显示国际干散货运输市场活跃。
• 中国海运：CCBFI、CCFI、SCFI指数均下跌，显示国内海运市场有所疲软。

科技行业

• 消费电子：液晶电视面板价格回调5.26%，显示器面板价格保持稳定。
• 存储器：DRAM和NAND Flash价格整体保持平稳，部分产品略有上涨。
• 半导体：费城半导体指数下跌2.23%，显示行业面临一定压力。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期。
• 通胀上行超预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

数据来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所

总结

报告全面分析了2020年3月中国宏观经济与部分行业数据，指出固定资产投资、社会消费品零售总额和工业增加值均出现回升迹象，显示经济复苏信号。上游资源方面，原油价格大幅下跌，天然气价格小幅上涨，煤炭消费反弹，部分有色金属价格上涨。中游制造中，钢铁和建材行业表现有所改善。下游需求方面，商品房和土地市场回暖，但部分农产品价格下跌。交通运输市场呈现分化，BDI上涨而中国海运指数下跌。科技行业则出现存储器价格稳定和半导体指数下跌的情况。整体来看，市场存在复苏迹象，但部分行业仍面临压力，需关注风险因素。