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纯碱早报摘要（2025年1月16日）

一、今日观点

纯碱市场基本面疲软，短期预计震荡偏空运行。主要逻辑为市场供给高位运行，终端需求景气不足，加之库存处于同期历史高位，供需错配问题尚未解决。

关键数据

• 重质纯碱现货价格：1400元/吨
• SA2505期货收盘价：1452元/吨（基差-52元）
• 全国纯碱厂内库存：14708万吨（较前一周增加155%，位于五年均值上方）

二、基本面分析

供给端：

• 纯碱生产利润处于历史同期最低水平，但周度开工率维持高位（86.57%），产量仍在同期历史最高位（7.14万吨）。
• 全国产能利用率较高，预计2023年产能将继续扩张，今年供给压力将更为明显。

需求端：

• 浮法玻璃和光伏玻璃日熔量大幅下滑，冷修厂数量居高，对纯碱需求带动明显减弱。
• 下游采购积极性不高，终端需求疲软，纯碱产销率虽保持高位（96.85%），但库存压力显著。

三、盘面及持仓

• 期价运行于20日均线之上，但20日线呈下行趋势。
• 主力持仓呈现净空状态，空头仓位继续增加。

四、核心逻辑与风险点

主要逻辑：

纯碱基本面承压，供给过剩与需求走弱的矛盾短期内难以缓解，预计期价将维持震荡偏弱走势。

风险点：

1. 浮法、光伏玻璃冷修不及预期，或宏观利好政策超预期；
2. 市场情绪突变或突发性利多因素，带来超跌反弹的可能。

五、行情数据

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