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纯碱早报（2025年3月6日）总结摘要

一、基本面分析

1. 检修预期虽有升温，但利好情绪消退，实际供给减量仍待兑现。

2. 下游需求端，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量趋稳略降，终端需求表现一般，纯碱厂库库存处于同期历史高位，仍显偏弱。

   基差：河北沙河重质纯碱现货报1446元/吨，期货SA2505收盘1466元/吨，基差-20元，期货升水现货（负基差压力加大）。

   行业产能扩张压力仍存，2023年以来纯碱产能持续高增。

   库存天数持续处于高位，供需结构偏宽松。

二、市场表现

1. 纯碱期货主力合约表现偏弱，价格运行在20日线下方。

2. APP上市公司库存高企，库存天数较5年均值显著偏高。

三、主要逻辑与风险

1. 核心逻辑：纯碱基本面仍有压力，上游供给高位运行，开工率、产量均处历史同期高值，同时下游需求端仍未见明显起色，纯碱库存压力加重，市场供需错配矛盾尚未有效解决。短期仍倾向震荡偏弱运行。

2. 主要风险点：

   • 利空风险趋强：下游冷修进度超预期增加，旺季需求推迟