20161223-梧桐公会-伊禾农品-430225.OC-果蔬产品全产业链服务商_电商业务驱动增长_12页_1mb

伊禾农产品 (430225) 总结

核心内容

伊禾农产品是一家成立于2006年的农产品全产业链服务商，专注于蔬果产品的种苗培育、种植基地管理、冷链保鲜及流通销售。公司产品体系以马铃薯、苹果、脐橙等为核心，覆盖蔬菜与水果两大领域。公司通过与农业专业合作社、高校及科研机构合作，形成了资源型、研发型的农产品供应经营模式，并依托自贸区发展跨境生鲜贸易业务。

主要观点

• 业务模式：公司采用全产业链经营，涵盖种植、加工、冷链、销售等环节，确保产品质量与供应链稳定性。
• 发展战略：公司计划纵向延伸至上游资源，如马铃薯种薯繁育、柑橘基地建设；横向扩张包括发展跨境贸易、建设樱桃种植示范园及生猪切割加工厂。
• 盈利预测：预计2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为0.98亿元、1.2亿元、1.47亿元，每股收益分别为0.74元、0.90元、1.10元。
• 投资评级：首次发布“买入”评级，预期未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上，流动性评级为A。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2006年
• 核心产品：山东滕州马铃薯、新疆阿克苏、陕西洛川、山东栖霞苹果、江西赣南脐橙
• 主要客户：一级农产品批发市场、大型商业超市、企业集团及特殊渠道团购客户
• 控股股东：枣庄伊人企业管理服务有限公司
• 实际控制人：蒋佳，直接持股1.02%，控制公司75%的股权

财务数据（截至2016年12月23日）

财务指标（2014A-2018E）

电商业务驱动增长

• 2015年，公司外贸业务量增长迅猛，收入同比增长86.67%，净利润同比增长25.17%。
• 公司依托自贸区开展跨境生鲜贸易，设立子公司从事进口水果及生鲜业务，拓展了收入来源。

发展计划

• 马铃薯业务：维持销售业务平稳，向产业链上游延伸，提升“双丰5号”马铃薯种薯生产和销售。
• 柑橘业务：抓住江西万安地区柑橘产业崛起的契机，流转优质农用土地，建设柑橘基地。
• 樱桃示范园：计划在全资子公司建设50亩樱桃种植示范园，试验种植20个优质品种。
• 生猪切割加工厂：与丹麦皇冠集团探讨在自贸区建设生猪切割加工厂，提高猪肉进口效率。

风险提示

• 合作基地稳定性风险：部分合作协议期限较短，存在合作关系不稳定风险。
• 投资方向风险：涉及土地流转、种苗研发等长期项目，政策、气候等因素可能影响收益。
• 自然灾害风险：天气及病虫害可能导致农产品减产，影响公司供应能力。
• 资金压力风险：客户压款严重，应收账款增加，影响资金周转，可能带来财务费用上升及利润下滑风险。

结构化总结

公司简介

• 业务范围：种苗培育、种植基地管理、冷链保鲜、流通销售
• 产品体系：以马铃薯、苹果、脐橙为核心，覆盖蔬菜与水果
• 客户群体：一级农产品批发市场、大型商业超市、企业集团及特殊渠道团购客户

行业状况

• 马铃薯需求增长：国家政策支持，优质脱毒种薯需求将稳步提升
• 柑橘市场潜力大：我国人均甜橙消费量较低，未来发展空间广阔
• 跨境贸易趋势：进口食品消费增长，公司具备先发优势，可承接跨境电商需求

公司优势

• 全产业链布局：涵盖种植、加工、冷链、销售，形成综合竞争优势
• 科技化运营：与农业高校、研究所合作，组建农业科技三级团队
• 合作模式成熟：提供技术、资金支持，保障农产品质量与供应稳定性
• 自贸区优势：拥有进境水果备案冷库、肉类进口资质及货物状态分类监管资质

公司经营

• 外贸业务增长快：2015年收入增长86.67%，净利润增长25.17%
• 经营性现金流为负：与预付及应收账款增加相关，需关注资金周转问题
• 新增林地种植：2015年新增流转林地6900余亩，种植优质柑橘及石斛品种

发展驱动

• 纵向延伸：加强上游资源控制，如种薯繁育、柑橘基地建设
• 横向扩张：发展跨境贸易、建设樱桃示范园、生猪切割加工厂等多元化业务

盈利预测

• 2016-2018年净利润预测：0.98亿元、1.2亿元、1.47亿元
• 每股收益预测：0.74元、0.90元、1.10元
• 市盈率预期：13.6倍、11.2倍、9.1倍

总结

伊禾农产品是一家以农产品全产业链服务为核心，具备较强技术与资源优势的企业。公司通过发展电商业务及跨境贸易，实现收入快速增长，同时在传统业务基础上推进种植品种多样化与产业链延伸。尽管面临资金压力、自然灾害及合作稳定性等风险，但公司凭借科技化运营、自贸区优势及多元化发展战略，具备良好的成长潜力与竞争优势。