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乐活天下（838546）总结

公司概况

深圳市乐活天下股份有限公司是一家专注于高品质生鲜产品供应链管理服务的公司，成立于2013年7月，2016年8月挂牌新三板。公司以“乐活良品”标准（低碳、绿色、有机、环保、时尚）整合商品供应端和销售端，主要产品包括进口水果和地方一县一品特色水果。

商业模式

公司采用F2B2C的商业模式，即从农场（F）直接采购商品，通过电商平台（B）销售给运营商（B）和零售客户（C）。通过与有实力的运营商合作，利用其在当地的资源优势推广和销售产品，快速提升品牌知名度和营销规模。公司通过客户预定模式进行销售，客户提前预定并支付预付款，公司据此向供应商采购并集中配送。

产品与服务

公司产品结构丰富，涵盖进口水果、国产有机水果、油、茶、冻品等。产品均通过专业质量检测、分级整理、鲜储配送等流程，获得绿色、有机、无公害认证。公司注重品质与安全，通过冷链运输减少流通环节损耗，确保产品新鲜度和安全性。

财务表现

• 营业收入：2014年至2016年分别为904.29万元、7171.02万元、32476.74万元，2017年和2018年预测分别为40595.93万元和46685.31万元。
• 净利润：2014年亏损110.19万元，2015年盈利1940.17万元，2016年盈利3717.71万元，2017年和2018年预测分别为4680.19万元和5831.07万元。
• 毛利率：从2014年的90.54%逐步下降至2016年的22.33%，2017年和2018年保持稳定。
• 净利率：2015年为27.06%，2016年为11.45%，2017年和2018年预测分别为11.53%和12.49%。
• ROE：2015年为79.62%，2016年为40.10%，2017年和2018年预测分别为35.27%和31.48%。
• EPS：2014年为-0.16元，2015年为0.41元，2016年为0.74元，2017年和2018年预测分别为0.94元和1.17元。

按2017年15倍PE估算，公司市值参考水平为7.02亿元。

核心竞争力

• 基地直采：公司与国内外多个种植基地和生产基地建立了合作关系，确保产品稳定供给和成本优势。
• 客户资源扩大：通过运营商网络拓展，公司营销规模持续扩大，客户基础不断积累。
• 平台运营：公司自主研发乐活平台，实现订单管理、配送跟踪、数据分析等自动化和智能化管理，提升运营效率。
• 品质保障：产品通过绿色、有机、无公害认证，确保食品安全与营养。

风险提示

1. 经营现金流不足风险：公司近年来业务扩张较快，2016年经营活动现金流为负，未来可能面临现金流压力。
2. 跨境物流供应商单一风险：公司目前主要依赖深圳市泛亚物流有限公司进行进口生鲜采购和相关手续办理，存在供应链风险。
3. 销售渠道风险：公司销售主要依赖运营商网络，市场品牌知名度和销售渠道仍需进一步提升，运营商客户规模的稳定与扩大是关键。

市场前景

• 城市化推动消费增长：我国城市化率已突破30%，未来仍将持续增长，带来消费支出的提升。
• 居民消费能力增强：随着人均GDP和可支配收入的增长，居民消费性支出稳步上升，推动高端消费市场发展。
• 生鲜批发市场潜力巨大：2010年至2015年，农产品批发市场成交额年均复合增长率达9.29%，其中干鲜果品成交额增长最快，为11.18%。

发展规划

公司计划在现有业务基础上进一步深化生鲜产品供应链管理服务，提升整体竞争力：

1. 拓展合作基地：增加符合乐活良品标准的合作基地，丰富进口水果品类。
2. 提升海产品经营能力：建立海产品加工基地，增强加工环节的控制力。
3. 完善质控溯源体系：实现“一物一码”，加强供应链各环节的数据监控与追溯。
4. 升级配送服务能力：在主要城市设立区域性配送中心，提升物流效率。
5. 构建乐活体验店：通过与社区服务商、餐饮企业、地产开发商合作，打造乐活体验式厨房，提升品牌影响力和消费体验。

总结

乐活天下是一家以高品质生鲜产品供应链管理为核心业务的企业，依托“乐活良品”标准，整合供应端与销售端，通过F2B2C模式拓展市场。公司近年来业绩增长显著，期间费用控制良好，但面临现金流、物流供应商单一和销售渠道建设等风险。未来，公司计划通过深化供应链管理、拓展产品线、完善质控体系和提升配送能力等方式增强竞争力，同时借助城市化和居民消费升级的趋势，进一步扩大市场份额。