20230404-中原证券-传媒行业月报_3月发放两批次游戏版号_关注AIGC技术在内容领域的落地_19页_1mb

报告摘要

传媒行业月报总结

核心内容

2023年3月，传媒行业表现强劲，上涨22.20%，远超上证指数、沪深300指数及创业板指数。其中，游戏子板块涨幅最大，达36.49%，互联网广告营销和出版子板块分别上涨24.83%和21.62%。3月是AI技术发展的重要月份，包括GPT-4、文心一言、Adobe Firefly、微软Copilot等AI工具的推出和迭代，标志着AI技术进入快速发展阶段，为传媒行业带来新的机遇。

主要观点

行业观点

传媒板块在AI技术推动下展现出强大的增长潜力，特别是AIGC（人工智能生成内容）技术对内容产业的赋能作用显著。
AIGC技术可提升内容创作效率，降低成本，并改善内容质量，推动商业模式创新。
游戏行业在政策支持下逐步回暖，版号发放加快，头部厂商新作即将上线，有望带动市场景气度提升。
电影市场逐步复苏，票房和观影人次同比大幅增长，但整体恢复进度仍略低于预期。
广告市场在政策调整后逐步回暖，户外广告投放显著增长，市场信心恢复。

重点关注公司

三七互娱：游戏行业龙头，AI技术应用前景广阔。
完美世界：受益于政策回暖和新作上线。
吉比特：凭借优质内容和高毛利率，持续受到市场青睐。
恺英网络：在游戏内容创作和AI应用方面具备优势。
昆仑万维：AI技术布局领先，未来增长可期。
分众传媒：受益于线下消费回暖，户外广告业务增长显著。
万达电影：电影市场复苏，院线运营能力突出。
光线传媒：影视内容制作能力强，AI技术提升效率。
芒果超媒：内容制作与分发能力强，具备一定AI应用潜力。

关键信息

3月市场数据

电影市场：3月票房19.06亿元，同比上涨108.8%；观影人次4904.64万人次，同比上涨104.2%。
游戏市场：3月实际销售收入216.06亿元，环比减少10.17%，同比减少22.73%；移动游戏销售收入154.86亿元，同比减少28.40%。
广告市场：1月广告市场花费同比下滑2.3%，环比增加4.5%；户外广告费环比涨幅达两位数。

AI技术影响

AI技术在游戏、影视、广告、虚拟人等领域应用广泛，有助于提升内容创作效率和质量。
生成式AI技术的应用，如文本生成、图像生成、自动换脸、特效生成等，正在改变传统内容制作模式。
4月有多部重磅影片上映，包括《超级马力欧兄弟大电影》、《龙马精神》、《灌篮高手》等，或带动票房回升。

行业估值

截至2023年3月31日，中信传媒板块PE（TTM）为28.88倍，略高于2018年以来的平均值24.60倍。
重点关注公司中，昆仑万维、三七互娱、吉比特、分众传媒等被建议“买入”，完美世界、万达电影、光线传媒等被建议“增持”。

行业趋势

AI技术持续推动传媒行业内容创作模式变革，带来效率与质量的双重提升。
游戏行业政策逐步放宽，版号发放加快，行业景气度回升。
电影市场复苏迹象明显，但整体恢复进度仍低于预期。
广告市场回暖，户外广告投放增长显著，线下流量回升。
VR/AR市场内容持续增长，Steam平台活跃设备数量稳定，内容生态逐步完善。

风险提示

宏观经济波动可能影响文娱消费。
监管政策收紧可能对行业造成不确定性。
市场竞争加剧，影响公司盈利能力。
内容质量不及预期可能导致用户流失。
项目制特点可能导致公司业绩波动。
AI技术应用效果不及预期，可能影响投资回报。
政策限制AI类产品的使用，可能制约技术落地。

投资建议

重点关注AI技术在传媒行业的应用进展，尤其是游戏、影视、广告、虚拟人等领域的结合。
关注AI技术带来的降本增效与内容质量提升趋势。
重视市场回暖信号，特别是广告市场和电影市场复苏。
关注重点公司如三七互娱、完美世界、吉比特、分众传媒、万达电影、光线传媒、昆仑万维等的估值与增长潜力。

附录

投资评级：
- 强于大市：行业指数未来6个月内涨幅10%以上。
- 买入：公司未来6个月内涨幅15%以上。
- 增持：公司未来6个月内涨幅5%至15%。
- 观望：公司未来6个月内涨幅-5%至5%。
- 卖出：公司未来6个月内跌幅5%以上。
数据来源：
- Wind、中原证券、灯塔专业版、SensorTower、七麦数据、CTR等。
图表目录：
- 图1：2023年3月A股主要板块涨跌幅
- 图2：中信传媒板块行业PE
- 图3：国内电影市场票房情况
- 图4：国内电影市场观影人次情况
- 图5：国内电影市场放映场次情况
- 图6：国内电影市场平均票价情况
- 图7：国内电影市场上座率
- 图8：国内电影市场放映影片数
- 图9：国内游戏市场实际销售收入
- 图10：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入
- 图11：2023年2月中国手游发行商收入TOP30
- 图12：2023年2月中国手游收入TOP30
- 图13：Steam平台VR设备渗透率
- 图14：Steam平台VR设备活跃品牌
- 图15：VR应用平台内容数量
- 图16：广告整体市场花费变化
- 图17：广告市场户外渠道投放同比变化
重点关注公司估值表：
- 三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、光线传媒、分众传媒、恺英网络、昆仑万维、芒果超媒等。