20260130-开源证券-卓易信息-688258.SH-公司信息更新报告_净利润预计高速增长_AI编程卡位优势突出_4页_872kb
报告摘要
卓易信息 (688258.SH) 总结
核心内容
卓易信息（688258.SH）作为一家专注于AI编程及计算设备固件的公司，近期展现出强劲的盈利增长态势。公司2025年净利润预计为8,292.16万元，同比增长152.49%，而扣非净利润为4,584.36万元，同比增长207.81%。2026-2027年净利润预计分别为1.58亿元和2.97亿元，呈现持续高增长趋势。公司维持“买入”投资评级，认为其在AI编程领域的卡位优势显著，成长前景广阔。
主要观点
1. 利润增长显著
- 2025年净利润：8,292.16万元，同比增长152.49%。
- Q4单季度归母净利润：3,832.09万元，同比增长200.5%。
- 扣非净利润：4,584.36万元，同比增长207.81%。
- 净利润增长驱动因素：
- 业务聚焦AI+IDE及计算设备固件，提升整体盈利能力。
- 成本与费用管控有效，管理费用显著下降。
- 投资收益及公允价值变动收益增加，尤其是参投的恒坤新材在科创板上市带来的收益。
2. AI编程商业化加速
- 公司已发布两款AI编程产品：
- SnapDevelop：面向700万.NET开发者，提升开发效率3-5倍，截至2025年上半年已有2万试用用户，2025年底正式推广。
- EazyDevelop：面向非专业开发者，2025年10月发布，已有12,000多人使用。
- AI编程被认为是大模型商业化落地最快的场景之一，公司在此领域的布局有助于抢占先机。
3. 财务表现与估值
- 估值指标：当前股价155.20元，对应2025年PE为226.2倍，2026年PE为119.4倍，2027年PE为63.4倍。
- 财务预测：
- 2025年：营业收入4.18亿元，净利润8,900万元。
- 2026年：营业收入5.68亿元，净利润1.73亿元。
- 2027年：营业收入7.85亿元，净利润3.27亿元。
- 盈利能力：净利率从2023年的17.5%提升至2027年的37.8%，ROE从4.8%增长至23.4%，显示公司盈利能力显著增强。
关键信息
财务摘要
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 320 | 323 | 418 | 568 | 785 |
| YOY(%) | 13.5 | 1.0 | 29.4 | 35.8 | 38.1 |
| 归母净利润（百万元） | 56 | 33 | 83 | 158 | 297 |
| YOY(%) | 10.1 | -41.5 | 153.1 | 89.5 | 88.3 |
| EPS（元） | 0.46 | 0.27 | 0.69 | 1.30 | 2.45 |
| P/E（倍） | 334.8 | 572.5 | 226.2 | 119.4 | 63.4 |
财务比率
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 46.2 | 52.2 | 48.8 | 51.9 | 58.0 |
| 净利率(%) | 17.5 | 10.2 | 19.9 | 27.7 | 37.8 |
| ROE(%) | 4.8 | 4.5 | 9.6 | 15.9 | 23.4 |
| ROIC(%) | 4.6 | 4.4 | 6.3 | 9.9 | 13.9 |
| 资产负债率(%) | 27.1 | 45.1 | 51.2 | 52.7 | 51.5 |
| 净负债比率(%) | -10.2 | 28.8 | 40.0 | 38.3 | 34.9 |
估值比率
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 334.8 | 572.5 | 226.2 | 119.4 | 63.4 |
| P/B（倍） | 18.1 | 22.2 | 20.5 | 17.8 | 14.0 |
| EV/EBITDA | 187.8 | 168.2 | 128.4 | 75.9 | 45.2 |
风险提示
- 市场拓展不及预期
- 公司研发不及预期
- 市场竞争加剧风险
投资建议
公司整体财务表现稳健，盈利能力和估值水平持续改善，AI编程业务的发展为其带来新的增长点。因此，开源证券维持“买入”评级，认为其在AI编程领域的卡位优势明显，未来成长潜力较大。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，审慎决策。
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