20220831-农银国际证券-经济透视_中国8月官方综合PMI继续放缓_3页_475kb

中国8月PMI数据总结

核心内容概述

2022年8月中国官方制造业、非制造业及综合PMI指数均出现不同程度的回落，反映出中国经济景气水平有所放缓，经济增长动力仍需加强。尽管部分指标略高于市场预期，但整体趋势表明总需求疲软，经济复苏基础仍不稳固。

主要观点

• 制造业PMI：
  8月制造业PMI为49.4，较7月上升0.4个百分点，但仍低于临界点50，表明制造业处于收缩状态。该指数高于市场预期的49.2，显示部分市场回暖迹象。

• 非制造业PMI：
  8月非制造业商务活动指数为52.6，较7月下降1.2个百分点，但仍高于市场预期的52.3。非制造业整体仍保持扩张态势，但增速放缓。

• 综合PMI：
  8月综合PMI产出指数为51.7，较7月下降0.8个百分点，显示整体经济产出有所减弱。

关键信息

制造业PMI回落原因

• 自然灾害影响：持续高温干旱导致部分地区电力供应不足，影响生产。
• 疫情反复：新冠疫情再度升温，抑制了部分制造业活动。
• 房地产疲弱：房地产行业持续低迷，拖累制造业需求。

制造业PMI亮点

• 产需收缩：生产指数和新订单指数分别为49.8和49.2，均低于50，表明产需仍处于收缩区间。
• 价格指数回升：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为44.3和44.5，比7月上升3.9和4.4个百分点，PPI通胀持续下行。
• 进出口改善：新出口订单指数和进口指数分别为48.1和47.8，均较7月有所回升，显示内外需求略有改善。
• 企业规模分化：大型企业PMI回升至50.5（扩张区间），中型企业PMI为48.9（改善），小型企业PMI为47.6（继续下降）。

非制造业PMI放缓原因

• 疫情升温：对服务业活动造成一定抑制。
• 房地产疲弱：继续影响非制造业表现。

非制造业亮点

• 部分行业扩张：住宿、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数高于55.0，保持较快增长。
• 建筑业扩张：建筑业商务活动指数为56.5，仍位于较高景气区间。
• 企业预期乐观：非制造业业务活动预期指数为58.4，仍高于50，显示企业对未来市场信心较强。

政策与市场预期

• 政策支持：
  8月24日，国务院部署了19项稳经济接续政策，包括增加政策性金融工具额度、释放贷款市场报价利率改革效应、支持基础设施项目、支持民营企业和平台经济发展等。
  中国人民银行在8月15日下调MLF和OMO利率各10个基点，随后引导LPR下调，其中1年期LPR下调5个基点，5年期以上LPR下调15个基点，以支持房地产按揭等中长期贷款。

• 未来展望：
  鉴于PPI通胀下行趋势及经济增长动力不足，预计未来数月人民银行将继续维持偏宽松的货币政策。若房地产行业未出现明显反弹，仍有可能进一步降息或降准。

其他信息

• 权益披露：
  本报告由姚少华博士撰写，其观点基于个人意见，不涉及任何利益关系。

• 评级定义：

  • 买入：股票投资回报 ≥ 市场回报（约10%）
  • 持有：-10% ≤ 股票投资回报 < 10%
  • 卖出：股票投资回报 < -10%
    股票收益率 = 未来12个月股票价格预期百分比变化 + 总股息收益率，市场回报率 = 恒指总回报指数2009-21年的年复合增长率（9.2%）。

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