20230104-申港证券-比亚迪-002594.SZ-公司点评_供给驱动向上2022年产销实现跨越式发展_5页_724kb

比亚迪2022年产销与业绩总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ）在2022年实现了销量和装机量的大幅增长，展现出强劲的市场竞争力和业务拓展能力。公司全年新能源乘用车销量达到1857379辆，同比增长212.8%；12月新能源乘用车销量为911140辆，同比增长184%；12月动力电池及储能电池装机总量为11.152GWh，全年装机总量达89.836GWh，同比增长136.9%。

主要观点

• 技术驱动增长：比亚迪依靠刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0和CTB电池车身一体化等核心技术，推动产品竞争力和市场占有率的提升。
• 产品矩阵丰富：公司通过纯电和混动双线发展，实现销量快速增长。其中，DM混动乘用车销量同比增长246.7%，显示其在混动市场中的强大渗透力。
• 价格策略优化：为应对2023年新能源汽车补贴退出和原材料价格上涨，比亚迪对部分车型进行了提价，预计有助于提升盈利能力。
• 产品周期持续向上：2023年将推出多款新车，包括仰望R1、海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07等，进一步巩固市场地位。
• 海外布局加速：2022年全年乘用车出口达55916辆，同比增长307.2%。公司已在亚洲、欧洲和美洲多国完成布局，预计2023年出口量有望突破25万辆。

关键信息

销量与装机量

• 2022年12月销量：235,197辆，同比增长137.3%。
• 2022年全年销量：1,868,543辆，同比增长152.5%。
• 新能源乘用车销量：1,857,379辆，同比增长212.8%。
• 动力电池及储能电池装机总量：89.836GWh，同比增长136.9%。

产品发布

• 仰望R1：1月5日全球首发，定位新能源硬派越野车，售价或达百万元以上。
• 护卫舰07：2022年12月9日上市，强化中型SUV市场地位。
• 2023年新车计划：包括海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07等，分别对标五菱宏光MINEV、特斯拉ModelY、宋PLUS DM-i、汉DM-i等车型。

投资建议

• 2022-2024年收入预测：4003.4/6937.1/8054.2亿元，同比增长分别为85.22%、73.28%、16.1%。
• 归母净利润预测：180.8/364.4/566.6亿元，同比增长分别为493.76%、101.55%、55.49%。
• PE估值：2023年给予30倍PE估值，对应股价425.5元，市值10932.8亿元，维持“买入”评级。

财务指标预测

财务分析

• 成长能力：营业收入和营业利润持续增长，2022年同比增长85.22%和365.23%。
• 盈利能力：归母净利润显著提升，2022年同比增长493.76%，净利率从1.84%提升至4.68%。
• 运营效率：总资产周转率和应收账款周转率提升，显示公司运营效率提高。
• 偿债能力：资产负债率从68%上升至73%，但流动比率和速动比率保持稳定，显示短期偿债能力良好。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 产能释放不及预期
• 海外业务发展不及预期
• 芯片短缺
• 原材料价格上涨
• 疫情控制不及预期

评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：增持、中性、减持

附录

交易数据（2023年1月3日）

图表说明

• 公司股价表现走势图：点击查看

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