20250429-中原证券-重庆啤酒-600132.SH-2024年年报点评_经济型啤酒销售高增_4页_735kb

重庆啤酒2024年年报点评总结

公司业绩概况
重庆啤酒（600132）2024年实现营收146.45亿元，同比减少11.5%；归母扣非净利润12.22亿元，同比减少70.3%；每股收益2.30元。综合毛利率下降0.58个百分点至48.57%，净利率下滑29.4个百分点至15.36%。全年呈现“旺季不旺，淡季更淡”特征，特别是第三季度营收同比减少71.1%，第四季度减少11.45%。

主营业务变化
啤酒主业收入141.70亿元，同比减少18.8%。国际品牌啤酒收入53.08亿元，同比微增0.58%；本土品牌啤酒收入88.62亿元，同比减少33%。国际品牌销量同比增长44.1%，本土品牌销量同比下降27.5%。其中，山城、西夏等经济型啤酒销量同比增长1349%，带动其销售收入增长1556%。

成本与盈利变化
国际品牌毛利率下滑13.9个百分点至53.3%；本土品牌毛利率同比微升0.66个百分点至47.55%。经济型啤酒因销量增长，毛利率同比提升108.7个百分点至23.79%。公司整体盈利能力承压，费用率上升进一步压缩利润空间。

财务比率
2024年资产负债率77.63%，总股本48.397万股。预测2025-2027年每股收益分别为2.62元、2.71元、2.83元，对应市盈率2143倍、2070倍、1985倍。现金流量方面，经营活动现金流25.42亿元，投资活动现金流-63.3亿元，筹资活动现金流-35.28亿元。

投资评级与风险提示
维持“谨慎增持”评级，主要基于未来三年盈利预测及估值合理性。风险因素包括消费疲弱、娱乐场所关闭导致收入下滑，产品结构下沉及整体盈利下降压力。同时需关注宏观经济波动对行业及公司的潜在影响。