20220420-浙商证券-杭州柯林-688611.SH-2021年报及2022Q1报点评报告_Q1收入业绩高增_省外拓展进度超预期_3页_524kb

杭州柯林（688611）2022年Q1业绩及省外拓展分析总结

核心内容概述

杭州柯林于2022年4月20日发布2021年报及2022年Q1业绩报告，整体表现积极，尤其在省外市场拓展方面取得显著进展，同时公司通过股权激励和管理层信心表态，进一步强化了长期发展预期。

主要观点与关键信息

2021年业绩表现

• 营业收入：2021年实现2.43亿元，同比增长3%。
• 归母净利润：实现1.01亿元，同比下降5%。
• 扣非归母净利润：实现0.94亿元，同比下降4%。
• 省外收入增长：浙江省外收入占比从17%提升至24%，华中、华南、西南地区收入占比分别从不到0.3%提升至3%、4%、7%，西北地区实现从无到有的突破。
• 毛利率表现：2021年华南/西南地区毛利率分别为76%/75%，高于浙江地区及公司平均毛利率72%，显示省外业务并非以价换量。

2022年Q1业绩亮点

• 收入与业绩增长：公司2022年Q1实现收入0.30亿元，同比增长34%；实现扣非净利润0.11亿元，同比增长75%。
• 毛利率影响因素：2022年Q1毛利率为62%，主要受个别毛利率较低业务（如技术服务项目）阶段性影响。
• 费用率下降：销售、管理、研发费用率同比分别下降2.5pct、1.9pct、4.9pct，体现规模效应。
• 净利润率提升：2022年Q1净利润率同比增长3.5pct，达到35.5%。

股权激励与管理层信心

• 股权激励落地：3月底公司完成股权激励计划，覆盖30%员工共66人，重点支持省外业务拓展。
• 管理层承诺：17名包含董监高和技术团队的核心成员自愿延长锁定IPO限售股锁定期2年，显示对公司长期发展的信心。

盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.62亿元、2.28亿元、2.99亿元，同比增长分别为60.61%、40.93%、31.41%。
• PE估值：对应当前股价，2022-2024年PE分别为20.30倍、14.40倍、10.96倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好成长性。

风险提示

• 主要风险：电网智能化投资不达预期、省外业务拓展不达预期。

财务摘要

财务比率分析

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 买入：相对沪深300指数上涨20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数上涨10%~20%；
  • 中性：相对沪深300指数波动-10%~+10%；
  • 减持：相对沪深300指数下跌10%以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 看好：行业指数上涨10%以上；
  • 中性：行业指数波动-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数下跌10%以下。

法律声明及风险提示

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结论

杭州柯林在2021年实现省外市场拓展的实质性突破，2022年Q1在疫情背景下仍保持强劲增长，显示公司具备良好的盈利能力和市场拓展潜力。公司通过股权激励和管理层信心表态，进一步增强市场对其长期发展的信心。盈利预测显示公司未来三年有望持续增长，维持“买入”评级。